2022年报及2023年一季报点评：业绩稳健增长，AI需求带动高速光模块放量

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公司业绩总结

2022年：

• 营收：96.42亿元，同比增长25.29%。
• 净利润：归母净利润12.24亿元，同比增长39.57%；扣非归母净利润10.37亿元，同比增长42.54%。
• 业务结构：高速光模块收入快速增长，占总营收的90.71%，中低速光通信模块占比降至6.91%。

2023年第一季度：

• 营收：18.37亿元，同比下降12.04%。
• 净利润：归母净利润2.50亿元，同比增长14.95%；扣非归母净利润2.33亿元，同比增长18.58%。

主要亮点与分析：

产品结构优化：高速光通信模块收入占比提升，中低速产品占比下降，反映出市场对高带宽需求的增长。

海外市场扩展：境外业务收入占比提升至86.88%，新获得海外重点客户，泰国工厂已完成量产准备，将开始生产400G/800G等高端产品。

毛利率提升：2022年综合毛利率29.31%，同比提升3.74个百分点，2023年一季度达到29.55%。主要得益于产品结构优化和技术迭代带来的高毛利率产品占比增加。

成本控制与研发投入：期间费用率下降，研发费用显著增加至7.67亿元，研发人员数量增加，持续布局下一代技术。

AI驱动的市场需求：生成式AI的兴起推动了对800G及以上高速率光模块的需求，尤其是AI领域，预计800G需求结构中超过一半来自AI应用。

投资建议

• 预测调整：下调2023年收入预测，上调2024年收入预测，同时上调2023-2024年的毛利率预测，并新增2025年盈利预测。
• 估值：预计2023-2025年营收分别为111.67亿元、140.65亿元、174.58亿元，净利润分别为15.33亿元、19.71亿元、25.20亿元，对应EPS分别为1.91元、2.46元、3.15元，PE分别为47倍、37倍、29倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 需求风险：AI、数通领域需求低于预期。
• 市场竞争：加剧的市场竞争压力。
• 国际贸易：中美贸易摩擦可能带来的不确定性。
• 技术风险：新技术及产品研发不及预期。