2022年报&2023年一季报点评：业绩稳健增长，复合铜箔设备&光伏电镀铜设备带来新增长点

公司业绩与增长分析

业绩稳定增长，复合铜箔设备放量明显

• 年度业绩：2022年，公司实现营收10.1亿元人民币，同比增长26%。
• 设备构成：
  • 垂直连续电镀设备收入6.7亿元，占总营收的66%。
  • 复合铜箔水电镀设备收入1.5亿元，占总营收的14%，同比增长1413%。
  • 龙门式电镀设备收入0.8亿元，占总营收的8%，同比增长21%。
  • 滚镀类设备收入0.4亿元，占总营收的4%，同比增长284%。
  • 真空磁控溅射设备和光伏镀铜设备的收入分别为0.1亿元和0.03亿元，分别占总营收的1%和0.3%。
• 利润表现：归母净利润为2.1亿元，同比增长33%；扣非归母净利润为2亿元，同比增长34%。

季度业绩表现

• 第四季度：单季营收3.3亿元，同比增长37%，环比增长22%；归母净利润0.7亿元，同比增长35%，环比增长27%；扣非归母净利润0.6亿元，同比增长53%，环比增长28%。
• 第一季度：单季营收2.3亿元，同比增长20%；归母净利润0.5亿元，同比增长28%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长33%。

成本与盈利能力

• 毛利率与净利率：2022年综合毛利率为41.9%，净利率为21.1%，期间费用率19.0%，各设备类别毛利率有所波动。
• 季度对比：2022Q4综合毛利率为41.2%，净利率为20.4%，而2023Q1综合毛利率提升至45.2%，净利率达到21.6%。

订单与库存情况

• 订单与合同负债：截至2023Q1，合同负债为2.8亿元，同比增长20%；存货为4.0亿元，同比增长7%。
• 订单增长：公司已获得包括宝明科技、胜利精密在内的多家公司的正式订单或框架协议，并预计2023年产量可达130台以上。

新业务展望

• 复合铜箔设备：复合铜箔水电镀设备订单与收入贡献显著增长；首台真空磁控溅射设备于2022年底下线并确认收入，验收速度快。
• 光伏电镀铜设备：第一、二代设备已完成样机交付，与终端客户合作中试线；第三代设备计划于2023年7月出货，同时公司正在开发成本更低的新型电镀铜设备。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为3.9、5.7、7.5亿元。
• 估值与评级：当前股价对应的动态PE分别为35、24、18倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 市场风险：下游产能扩张不及预期。
• 创新风险：新产品的推广和接受程度低于预期。

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