2022年报&2023年一季报点评：业绩高增，复合集流体有望开启新空间

骄成超声（688392）的2022年年报及2023年一季度报告显示，公司实现了稳健的增长。具体来说：

1. 财务表现：

   • 营收与利润：2022年总收入为5.22亿元，同比增长40.97%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长36.36%。2023年一季度，公司营收1.62亿元，同比增长76.46%，扣非归母净利润0.29亿元，同比增长80.29%。
   • 核心业务：动力电池超声波焊接设备销售增长显著，2022年销量达到1727台，同比增长82.37%，推动相关营收大幅增长。

2. 产品与市场：

   • 产品线多元化：产品覆盖动力电池、汽车线束、IGBT焊接和轮胎裁切等领域，与宁德时代、比亚迪、欣旺达等多家知名企业建立了合作关系，巩固了市场领先地位。
   • 技术创新：滚焊设备通过客户检验，适用于复合集流体电池量产，技术领先，有望受益于复合集流体产业化的推进。

3. 财务指标：

   • 盈利能力：毛利和净利分别达到55.47%和20.98%，显示出较强的盈利能力。
   • 资产负债表与现金流：总资产和股东权益持续增长，财务状况健康，经营活动现金流稳定，投资和筹资活动现金流良好，表明公司有稳定的资金流动和良好的财务管理。

4. 投资建议：

   • 预计2023、2024、2025年的营业收入分别为7.91、11.08、14.26亿元，归母净利润分别为1.80、2.55、3.25亿元。基于当前股价计算，对应市盈率（P/E）分别为50、35、28倍，维持“增持”评级。

5. 风险提示：

   • 复合集流体产业化进程可能慢于预期。
   • 市场竞争加剧。
   • 对大客户的依赖可能导致风险。

总体而言，骄成超声在新能源领域的布局展现出强劲的增长潜力，尤其是在动力电池和复合集流体领域，公司通过技术创新和市场合作，正逐步扩大其市场份额和影响力。