玉米、淀粉市场4月行情回顾与5月市场展望：玉米、淀粉：市场破局之路艰难 期价预期震荡偏弱

请务必阅读最后重要事项第1页作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：F3042058(从业)Z0014216(投资咨询)联系方式：010-68578922/houzhifang@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年5月7日星期日更多精彩内容请关注方正中期官方微信玉米与玉米淀粉期货月报CornandCornStarchFuturesMonthlyReport摘要：玉米：主力7月合约4月呈现下跌走势，重心明显下移。基本面情况来看，利多提振有限，外溢效应持续偏空，外盘价格以及小麦价格回落构成4月市场的主要压力，带动期价重心下移。展望5月份，市场利多爆发点主要在于新作天气变化，包括美国以及国内产区的天气波动，如果天气未给出明显的机会的话，市场大概率还是会继续兑现当前的利空因素，包括外盘价格以及小麦价格的相对压力，玉米价格或延续弱势震荡。5月份对于玉米07合约运行区间预期在2550-2750。操作方面，建议上游企业可以考虑买入看跌期权或者卖出虚值看涨期权收取权利金以弥补收入损失；建议下游企业卖出虚值看跌期权收取权利金弥补成本增加；建议投资者以反弹做空思路为主。淀粉：主力7月合约4月呈现低位震荡走势，波动重心变化不明显，消费表现不佳继续压制市场，构成期价的主要压力，不过4月份市场未出现能够比较大幅度影响长周期预期的因子，因此整体玉米淀粉期价波动重心变化不大，对于其波动节奏来说，与玉米期价的节奏基本一致，不过由于其期价运行区间已经处于相对低位，其价格表现强于玉米。展望5月份，市场呈现供应和消费都环比下降的态势，消费的边际变化对市场的影响增强，相应地行业利润修复预期对于淀粉价格的支撑增强，在成本端波动空间不大的预期下，对于淀粉07合约同样维持2080-3100区间预期。玉米、淀粉：市场破局之路艰难期价预期震荡偏弱-玉米、淀粉市场4月行情回顾与5月市场展望 请务必阅读最后重要事项第2页目录一、市场行情回顾.....................................................................................................3（一）期货行情回顾...........................................................................................3（二）现货行情回顾...........................................................................................4二、基本面分析.........................................................................................................6（一）玉米市场基本面.......................................................................................61、供给市场分析...........................................................................................62、需求市场分析.........................................................................................103、玉米市场供需平衡表.............................................................................13（二）淀粉市场基本面.....................................................................................141、淀粉市场供应情况.................................................................................142、淀粉市场需求情况.................................................................................143、淀粉行业供需平衡表.............................................................................15三、玉米期权市场分析...........................................................................................16（一）玉米期权市场情况.................................................................................16（二）期权操作策略.........................................................................................17四、套利机会分析...................................................................................................18（一）跨品种套利.............................................................................................18（二）玉米跨期套利.........................................................................................19五、观点总结与操作策略........................................................................................20（一）玉米指数价格季节性分析......................................................................20（二）玉米淀粉指数价格季节性分析..............................................................21（三）玉米市场观点总结以及操作建议..........................................................22（四）玉米淀粉市场观点总结以及操作建议..................................................23六、相关股票涨跌幅...............................................................................................24 请务必阅读最后重要事项第3页一、市场行情回顾（一）期货行情回顾图玉米07合约日K线图资料来源：同花顺方正中期研究院整理玉米：主力7月合约4月呈现下跌走势，重心明显下移。基本面情况来看，利多提振有限，外溢效应持续偏空，外盘价格以及小麦价格回落构成4月市场的主要压力，带动期价重心下移。3月底期价在小麦与玉米价差收敛以及进口利润修复的施压下，大幅回落，期价进入了去年的低位区间，进入4月份，利空情绪有所兑现之后，期价进入休整阶段，月初的时候，期价表现为止跌回升，然而基本面的持续推动有限，虽然上游的售粮压力有所减轻，但是消费端的支撑不及预期，下游利润修复不佳，采购积极性较低，同时小麦替代预期较强，加剧阶段性弱势的影响，期价反弹受阻，中下旬小麦价格以及外盘价格继续平台下破的波动，对国内玉米市场的施压预期进一步扩大，期价再度转弱，月末的时候，期价跌破去年的低点。4月份玉米07合约波动区间2630-2780。 请务必阅读最后重要事项第4页图玉米淀粉07合约日K线图资料来源：同花顺方正中期研究院整理淀粉：主力7月合约4月呈现低位震荡走势，波动重心变化不明显。淀粉市场整体来看，消费表现不佳继续压制市场，构成期价的主要压力，不过4月份市场未出现能够比较大幅度影响长周期预期的因子，因此整体玉米淀粉期价波动重心变化不大。节奏方面来看，与玉米期价的波动节奏基本一致，考虑到其期价运行区间已经处于相对低位，同时行业利润长期亏损导致企业开机积极性下降以挺价意愿增强，4月份其价格表现明显强于玉米。4月玉米淀粉07合约的波动区间为2910-3070。（二）现货行情回顾4月国内玉米现货价格呈现稳中偏弱运行。钢联农产品信息显示，东北市场来看，中储粮调节储备收购启动以及陈化稻谷拍卖推迟为上旬价格带来支撑，不过消费端表现一般叠加小麦对于市场的影响，中下旬价格回落明显，4月底哈尔滨国二等玉米市场价格2610元/吨，较上月末下跌40元/吨，长春国二等玉米市场价格2640元/吨，较上月末下跌20元/吨。华北市场来看，4月在上下游节奏博弈的影响下呈现反复波动，整体表现为微跌，4月底山东潍坊寿光深加工企业 请务必阅读最后重要事项第5页玉米收购价格参考2818元/吨，较上月价格下跌2元/吨。销区市场来看，消费表现一般，叠加小麦的替代预期，整体价格呈现弱势波动。4月玉米淀粉价格呈现上涨走势。企业持续亏损带动挺价情绪，开机率下滑收敛供应预期，整体价格呈现偏强波动。4月底全国玉米淀粉均价为3114元/吨，较月初的3078元/吨上涨36元/吨；黑龙江青冈的报价为3000元/吨，较月初的2980元/吨上涨20元/吨；吉林长春的报价为3100元/吨，较月初的3050元/吨上涨50元/吨；河北宁晋的报价为3150元/吨，较月初的3100元/吨上涨50元/吨；山东诸城的报价为3200元/吨，较月初的3160元/吨上涨40元/吨。图全国主要地区玉米现货价格（元/吨）图全国主要地区玉米淀粉出厂报价（元/吨）资料来源：同花顺，方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院图大连玉米现货价格（元/吨）图吉林长春玉米淀粉出厂报价（元/吨）资料来源：同花顺，方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项第6页二、基本面分析（一）玉米市场基本面1、供给市场分析（1）贸易商粮源市场节奏为关注重点4月基层农户余粮进一步下降，市场粮源进一步向贸易商靠拢。当前玉米市场旧作市场来看，基层农户余粮供应已经进入尾声，其对市场的影响力同样进入收尾阶段，也意味着集中售粮压力有所减轻。钢联农产品数据显示，4月底东北地区累计售粮进度为93%，去年同期为92%；4月底华北地区累计售粮进度为88%，去年同期为87%。基层农户粮源的流向来看，一部分被市场所消化，而另一部分则转化为贸易商库存，也就是说5月份以后，市场粮源的供应主要依赖于贸易商，而贸易释放节奏来看我们认为影响因素主要取决于两个方面，一是贸易利润，二是时间窗口。贸易利润角度来看，今年整体收购成本较高，当前贸易利润并不会促使贸易商集中出货；时间窗口来看，玉米贸易的博弈窗口主要在5-8月份，因此基于这两个角度来看，我们认为5月份贸易商大量出货的可能性较低，供应端的压力或有一定幅度的收敛。图东北地区售粮进度图华北地区售粮进度资料来源：我的农产品资料来源：我的农产品（2）深加工企业库存处于往年高位区间深加工企业库存水平处于往年高位区间。深加工企业利润不佳，叠加近两年玉米价格波动季节性规