玉米、淀粉市场2月行情回顾与3月市场展望：玉米、淀粉：多空分歧较大期价预期区间波动

请务必阅读最后重要事项第1页作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：F3042058(从业)Z0014216(投资咨询)联系方式：010-68578922/houzhifang@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年3月5日星期日更多精彩内容请关注方正中期官方微信玉米与玉米淀粉期货月报CornandCornStarchFuturesMonthlyReport摘要：玉米：主力5月合约2月呈现窄幅震荡走势，整体重心变化不明显。玉米市场供需总量预期的变化较为有限，因此重心变化不明显，不过季节性扰动因子依然存在，比如农户集中售粮、定向稻谷拍卖预期以及大型主体收购等，对玉米期价形成了相对的节奏影响。展望3月份，市场分歧因素较多，价格或呈现高位区间波动。供应端的分歧主要以进口成本变化为主，需求端分歧体现在两个方面，一是定向稻谷拍卖兑现情况，二是淀粉企业挺价向下游的传导情况，整体来看，市场表现单边趋势推动力量不足，多空交织加剧，期价或继续高位区间内反复波动。对于玉米05合约3月份价格维持2750-2950区间判断。淀粉：主力5月合约2月呈现窄幅震荡走势，波动重心较1月微幅下移。消费表现不佳继续压制市场，不过2月份市场未出现能够比较大幅度影响长周期预期的因子，因此期价波动重心变化不大，对于其波动节奏来说，与玉米期价的节奏基本一致，不过由于其期价运行区间已经处于相对低位，整体波动幅度略窄于玉米期价的波动幅度。展望3月份，市场呈现供应和消费都环比回升的态势，消费的边际变化对市场的影响增强，相应地行业利润修复预期对于淀粉价格的支撑增强，在成本端维持高位区间波动的预期下，对于淀粉05合约同样维持区间波动。3月份对于淀粉05合约运行区间预估在2980-3200区间。玉米、淀粉：多空分歧较大期价预期区间波动-玉米、淀粉市场2月行情回顾与3月市场展望 请务必阅读最后重要事项第2页目录一、市场行情回顾.....................................................................................................3（一）期货行情回顾...........................................................................................3（二）现货行情回顾...........................................................................................5二、基本面分析.........................................................................................................6（一）玉米市场基本面.......................................................................................61、供给市场分析...........................................................................................62、需求市场分析.........................................................................................103、玉米市场供需平衡表.............................................................................13（二）淀粉市场基本面.....................................................................................141、淀粉市场供应情况.................................................................................142、淀粉市场需求情况.................................................................................143、淀粉行业供需平衡表.............................................................................15三、玉米期权市场分析...........................................................................................16（一）玉米期权市场情况.................................................................................16（二）期权操作策略.........................................................................................17四、套利机会分析...................................................................................................18（一）跨品种套利.............................................................................................18（二）玉米跨期套利.........................................................................................19五、观点总结与操作策略........................................................................................20（一）玉米指数价格季节性分析......................................................................20（二）玉米淀粉指数价格季节性分析..............................................................21（三）玉米市场观点总结以及操作建议..........................................................22（四）玉米淀粉市场观点总结以及操作建议..................................................23六、相关股票涨跌幅...............................................................................................24 请务必阅读最后重要事项第3页一、市场行情回顾（一）期货行情回顾图玉米05合约日K线图资料来源：同花顺方正中期研究院整理玉米：主力5月合约2月呈现窄幅震荡走势，整体重心变化不明显。2月玉米市场来看，趋势推动因子有限，整体以小节奏干扰因子为主。2月份玉米市场供需总量预期的变化较为有限，也就是说市场未出现大的分歧因子，这也是重心未发生明显变化的主要原因。供应端总量角度来看，本年度产量已经落定，而下一年度生长期尚未开始，供应端总量预期尚未有明显的分歧；需求端总量角度来看，下游利润不佳继续维持弱预期，不过整体也并未出现能够大幅度调整前期预期的因子，因此需求总量预期也看不到太明显的变化，2月份市场总量预期变化有限，对应玉米期价的波动上，则体现为整体重心维持稳定。不过2月份玉米市场季节性扰动因子依然存在，对玉米期价形成了相对的节奏影响。上旬期价回落主要是受到集中售粮的忧虑以及稻谷定向拍卖可能在3月份开启的消息影响，节前售粮节奏较慢，加重了节后市场对于售粮压力的担忧，节后下游补库较为谨慎 请务必阅读最后重要事项第4页以及稻谷定向拍卖消息，放大阶段性供需错配预期，现货价格有一定幅度回落；中旬期价的支撑主要来自于三个方面，一是技术性支撑；二是大型收购主体采购给现货市场带来支撑，三是外盘价格受到南美天气以及黑海谷物协议的扰动高位运行；下旬期价再度高位回落，主要是受到外盘价格大幅回落的压制，外盘价格回落主要是受到新一年度美国谷物种植面积预期增加以及美玉米出口表现不佳的影响。整体来看，玉米05合约2月份在2790-2885区间运行。图玉米淀粉05合约日K线图资料来源：同花顺方正中期研究院整理淀粉：主力5月合约2月呈现窄幅震荡走势，波动重心较1月微幅下移。淀粉市场整体来看，消费表现不佳继续压制市场，构成期价的主要压力，不过2月份市场未出现能够比较大幅度影响长周期预期的因子，因此整体玉米淀粉期价波动重心变化不大。节奏方面来看，与玉米期价的波动节奏基本一致，考虑到其期价运行区间已经处于相对低位，因此其整体波动幅度略窄于玉米期价的波动幅度，同时，2月份其需求节奏也与成本端变化形成了一定的共振。2月玉米淀粉05合约得波动区间为2970-3085。 请务必阅读最后重要事项第5页（二）现货行情回顾2月国内玉米现货价格呈现稳中偏弱运行。钢联农产品信息显示，东北市场来看，基层玉米上量增加，市场传闻陈化稻谷拍卖计划3月份启动，市场收购主体采购趋于谨慎，市场玉米价格维持弱势，截至2月28日，哈尔滨国二等玉米市场价格269元/吨，较上月末下跌25元/吨；长春国二等玉米市场价格2720元/吨，较上月末下跌20元/吨。华北市场来看，农户和贸易商出货积极，市场供应量较大，价格维持偏弱，截至2月28日，山东潍坊寿光深加工企业玉米收购价格参考2842元/吨，较上月价格下跌38元/吨。华南市场来看，上旬以及中旬受到进口玉米库存高位压制，价格表现偏弱，下旬受到期价回升以及下游补库的带动，价格略有回升，整体价格呈现偏弱运行，截至2月28日，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格2980元/吨，较上月末下跌60元/吨。2月玉米淀粉价格呈现下跌走势。节后供应逐步恢复，同时下游消费不及预期，给现货市场带来压力。截至2月28日，全国玉米淀粉均价为3056元/吨，较月初的3094元/吨下跌38元/吨；黑龙江青冈的报价为2980元/吨，较月初的3030元/吨下跌50元/吨；吉林长春的报价为3000元/吨，较月初的3050元/吨下跌50元/吨；河北宁晋的报价为3100元/吨，较月初的3140元/吨下跌40元/吨；山东诸城的报价为3150元/吨，持平于月初的3150元/吨。图全国主要地区玉米现货价格（元/吨）图全国主要地区玉米淀粉出厂报价（元/吨）资料来源：同花顺，方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项第6页图大连玉米现货价格（元/吨）图吉林长春玉米淀粉出厂报价（元/吨）资料来源：同花顺，方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院二、基本面分析（一）玉米市场基本面1、供给市场分析（1）基层售粮进度有所加快2月基层农户售粮进度的提升释放部分集中售粮压力，不过3月依然是基层农户的售粮高峰，相对压力依然存在。2022年玉米收获季正好遇上产区疫情管控，物流中断使得贸易节奏放缓，基层农户售粮推进相对缓慢，年底随着新冠疫情防控政策的调整，售粮进度虽然有一定程度的加快，但是由于2023年春节时间早于往年，节前售粮时间窗口被压缩，春