玉米、淀粉市场7月行情回顾与8月市场展望：玉米、淀粉：夕阳与曙光的角逐 期价或冲高回落

CornandCornStarch Futures Monthly Report 玉米、淀粉：夕阳与曙光的角逐期价或冲高回落 -玉米、淀粉市场7月行情回顾与8月市场展望 摘要： 作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：F3042058(从业)Z0014216(投资咨询)联系方式：010-68578922/houzhifang@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月6日星期日 玉米：主力9月合约7月呈现先扬后抑的走势，运行重心较6月有所上移。大的供需背景对价格的制约仍然存在，不过9月处于玉米供应青黄不接的时期，季节性供应偏紧的影响也不容忽视，现货市场情绪变化对期价也形成了比较大的干扰，7月玉米09合约的运行区间2680-2800。展望8月份，市场对于新季玉米的初步预估为宽松预期，构成市场的核心压力，目前尚没有看到明显能够打破宽松预期的因子，不过边际变化值得关注，具体体现在两个方面，一是新季天气扰动，二是下游养殖利润出现修复。7月份市场心态出现一定的变化，积极心态有所上升，对8月份前期价格形成比较大的支撑，不过当下支撑能否转化为持续性利多，还需要关注边际变化因子是不是表现为持续性支撑。8月份对于玉米11合约运行区间预期在2560-2730，操作方面建议关注区间上沿的做空机会。 淀粉：主力9月合约7月跟随玉米呈现先扬后抑走势，运行重心较6月微幅上移。玉米期价的先扬后抑，带动了淀粉期价的先扬后抑波动，不过由于淀粉消费不佳所带来的压力仍然比较明显，淀粉期价7月的回落幅度明显大于上升幅度，7月收盘价明显低于开盘价。展望8月份，市场或延续供应和消费都同比下降的态势，玉米期价为趋势主导因子，同时行业利润持续亏损与消费疲弱的博弈进一步增强，玉米淀粉期价的波动空间或大于玉米期价的波动空间。8月份对于淀粉11合约运行区间预估在2850-3050区间，操作方面建议关注区间上沿的做空机会。 目录 一、市场行情回顾.....................................................................................................3（一）期货行情回顾...........................................................................................3（二）现货行情回顾...........................................................................................4二、基本面分析.........................................................................................................6（一）玉米市场基本面.......................................................................................61、供给市场分析...........................................................................................62、需求市场分析.........................................................................................103、玉米市场供需平衡表.............................................................................13（二）淀粉市场基本面.....................................................................................141、淀粉市场供应情况.................................................................................142、淀粉市场需求情况.................................................................................153、淀粉行业供需平衡表.............................................................................16三、玉米期权市场分析...........................................................................................16（一）玉米期权市场情况.................................................................................16（二）期权操作策略.........................................................................................18四、套利机会分析...................................................................................................19（一）跨品种套利.............................................................................................19（二）玉米跨期套利.........................................................................................19五、观点总结与操作策略........................................................................................20（一）玉米指数价格季节性分析......................................................................20（二）玉米淀粉指数价格季节性分析..............................................................21（三）玉米市场观点总结以及操作建议..........................................................22（四）玉米淀粉市场观点总结以及操作建议..................................................24六、相关股票涨跌幅...............................................................................................25 一、市场行情回顾 （一）期货行情回顾 玉米：主力9月合约7月呈现先扬后抑的走势，运行重心较6月有所上移。基本面情况来看，大的供需背景对价格的制约仍然存在，不过9月处于玉米供应青黄不接的时期，季节性供应偏紧的影响也不容忽视，现货市场情绪变化对期价也形成了比较大的干扰。上旬，现货市场延续6月的较好表现，继续震荡偏强运行，提振市场对于9月价格的乐观预期，期价继续偏强运行。中旬的时候，期价再度来到前期的压力2780附近，大的压力背景以及利多情绪收敛，期价上冲乏力，同时现货价格出现回落，预期迎来修正，期价表现出明显的回落。玉米市场大的压力背景主要体现在两个方面，一是全球新季呈现供应宽松预期，二是国内下游市场经营状况不佳，7月虽然有天气以及生猪价格反复所带来的干扰，但是大的压力背景并没有出现变化，也就是说7月并没有出现扭转供需局面的因素，因此上方的压力依然是有效的，同时叠加现货情绪的下滑以及定向稻谷开拍的消息，期价在中旬又再度回落至月初的位置。下旬期价在2680附近表现出明显的支撑，依然是受到季节性供应偏紧所带来的支撑，现货价格以及定向稻谷拍卖底价预期所带来的支撑。7月玉米09合约的运行区间2680-2800。 淀粉：主力9月合约7月跟随玉米呈现先扬后抑走势，运行重心较6月微幅上移。基本面情况来看，成本端玉米价格依然是玉米淀粉期价趋势波动的主要影响因子，玉米期价的先扬后抑，带动了淀粉期价的先扬后抑波动，不过由于淀粉消费不佳所带来的压力仍然比较明显，淀粉期价7月的回落幅度明显大于上升幅度，7月收盘价明显低于开盘价。整体来看，淀粉市场依然面临上游利润不佳与下游消费一般的博弈，期价围绕成本呈现区间震荡。7月玉米淀粉09合约的波动区间为3000-3200。 （二）现货行情回顾 7月国内玉米现货价格同样呈现先扬后抑的波动，不同区域表现略有分化。上旬东北产区价格表现偏强对整体市场形成了带动，产销区价格都呈现偏强波动。随着价格的走高，中旬部分贸易商开始出货，同时销区替代影响再度增强，产销区价格出现回落，不过整体现货端季节性供应偏紧的支撑仍然比较明显，现货价格下旬呈现企稳表现。钢联的数据显示，截至7月31日，哈尔滨国二等玉米市场价格2680元/吨，较6月末上涨10元/吨；长春国二等玉米市场价格2720元/吨，较6月末上涨10元/吨；山东潍坊寿光深加工玉米价格参考2996元/吨，较上月价格上涨66元/吨；江苏南通港东北二等散粮价格参考2850元/吨，广东 蛇口港二等散粮价格参考2870元/吨；四川成都市场东北二等玉米价格参考3060元/吨。 7月国内玉米淀粉价格同样呈现先扬后抑的波动。上旬玉米淀粉市场主导因素是原料价格，产区余粮下降，贸易商挺价惜售，深加工企业利润亏损加重提价心态明显，产区价格普遍上涨。随着价格的走高，玉米淀粉企业的销售压力有所增加，玉米淀粉现货价格有所回落。钢联农产品的数据显示，7月全国均价3227元/吨，环比上月升高144元/吨。分地区来看，截止7月31日，吉林长春玉米淀粉均价为3200元/吨，较6月底的3180元/吨上涨20元/吨；山东诸城玉米淀粉均价为3390元/吨，较6月的3290元/吨上涨100元/吨。 二、基本面分析 （一）玉米市场基本面 1、供给市场分析 （1）贸易商粮源依然是现货供应的重点 东北库存水平进一步“摊牌”，贸易商心态影响粮源释放节奏。当下时间节点来看，产区库存水平以及释放节奏是现货供应的核心关注点。产区库存水平来看，市场分歧比较大，有一部分观点认为，当前东北地区库存水平低于去年同期，理由主要基于两点，一是产量预期存在修正，去年产量同比下降，玉米生长后期北方地区暴雨对产量形成了一定的影响；二是今年下游实际消耗同比增长，基于当前现货价格水平来看，部分印证产区库存没有预期那么高。贸易释放节奏来看，我们认为影响因素主要在于三个方面，一是价格预期，二是时间窗口，三是市场情绪。价格预期来看，目前市场心态偏消极，那么也就是说价格只要有反弹，粮源释放就有可能增加；时间窗口来看，新粮产量逐步明朗以及早熟玉米陆续上市，余粮的博弈窗口逐步被压缩；市场情绪来看，主要看宏观市场变化以及生猪等养殖端价格的变化所形成的传导影响。整体来看，我们认为8月份贸易商出货意愿预期逐步增强的。 （2）深加工企业库存继续低位运行 8月份深加工企业补库积极性仍然不高，原料库存延续低位运行。深加工企业库存一定程度上可以反映企业原料供