食品饮料行业周报：五一调研反馈集锦，餐饮链旺销带动景气回升

敬请参阅最后一页特别声明 1 周专题：五一调研反馈 1）白酒：宴席旺销如约而至，景气回升具备确定性。4-5月步入白酒消费淡季，Q2整体动销占全年比重预计接近20%，其中五一、端午相对小旺季。五一假期为期5天，相对而言宴席较为集中，从渠道反馈来看宴席表现同前期预期一致。宴席并非偶发性酒类消费，酒店等需要提前预订，目前来看渠道反馈下半年旺日的酒店宴席预订情况也较佳，该部分消费兑现具备确定性。从当前宴席恢复的态势来看，区域间有所分化，苏皖地区反馈较好，宴席景气度已经恢复至19/20年水平，而其他区域有反馈景气度体感尚未及19/20年水平，主要系高价位用酒相对有减少，但场次的频率已然恢复。 整体而言，我们认为宴席消费同比明显增长，次高端首当受益，预计向上恢复的势能仍可以延续。其次，商务复苏亦在持续，考虑到假期宴席旺销复苏斜率略低。目前高端酒库存整体1.5个月左右；次高端略高，汾酒相对较低；价盘同节前基本企稳，终端在节前已经备货，节后关注补货情绪。渠道对Q2及以后需求乐观，价盘往上确定性强。优选性价比标的，关注顺周期品种的弹性。 2）啤酒：白啤、喜力在华东重视度提升，静待旺季。总体看，由于还未进入旺季，各家促销较平淡（多只跟随超市整体做活动，对部分礼盒、重点高端单品有折扣），货龄大部分是2-4个月。勇闯、雪花纯生、喜力、青岛经典、乌苏、百威经典、U8是全国性大单品。从价格上看，U8、1903价格有提升。 随着后续低基数的消失乃至步入7-8月的高基数，啤酒会逐步从炒销量演变为更关注结构、成本变化和费用控制。我们认为，高端化大单品会是未来的胜负手，现饮恢复有望带来β性机会，看好啤酒行业利润持续提升。 3）预调酒：Rio品推力度大，微醺强爽动销良好。促销方面：Rio价盘基本稳定，部分华东、华北商超开展五一活动；动销方面：Rio货龄改善明显，强爽热度延续；陈列方面：Rio作为龙头品牌，陈列醒目且集中。 4）传统调味品：促销收窄，货龄延长。促销：旺季已过，促销力度较春节期间有所减弱，价盘适中。其中海天、中炬促销力度均有所收窄，千禾促销力度从春节期间开始收窄，此后促销力度平稳。货龄：货龄均有所延长，平均位于3.5-4月，或因前期春节铺货较多，当下消化不畅。陈列：龙头陈列占优，食醋料酒品牌较杂。 5）复合调味品：天味价盘稳固，颐海货龄较优。促销方面：天味、颐海促销整体收窄，但对低热度单品仍保持较高促销力度。动销方面，天味、颐海擅长领域不同，动销存在差异。竞争格局：在火锅底料方面，天味和颐海品牌终端渠道广泛，桥头、名扬和德庄只在部分区域陈列；在中式复调方面，品牌陈列面积相对较小。 6）休闲食品：洽洽、甘源表现稳健，预计Q2受益于补库红利。促销方面：洽洽和沃隆坚果礼盒折扣力度较大，洽洽瓜子系列提价传导顺利。当前各渠道库存较低，货龄普遍比去年11月调研降低数月，预计后续开启补库阶段。 7）乳制品：价格与货龄有升，龙头或发力低温奶酪。常温领域：价格总体稳定，货龄品类间波动。低温领域：旺季已过促销收缩，货龄总体拉长。奶酪领域：低温伊利发力，价格走低货龄明显优化，常温促销资源收缩。 风险提示 宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、周专题：五一调研反馈........................................................................ 4 白酒：宴席旺销如约而至，景气回升具备确定性.................................................. 4 啤酒：白啤、喜力在华东重视度提升，静待旺季.................................................. 5 预调酒：Rio品推力度大，微醺强爽动销良好 .................................................... 6 传统调味品：促销收窄，货龄延长.............................................................. 6 复合调味品：天味价盘稳固，颐海货龄较优...................................................... 8 休闲食品：洽洽、甘源表现稳健，预计Q2受益于补库红利......................................... 8 乳制品：价格与货龄有升，龙头或发力低温奶酪.................................................. 9 二、本周行情回顾............................................................................... 10 三、食品饮料行业数据更新....................................................................... 13 四、公司公告与事件汇总......................................................................... 14 4.1 公司公告精选........................................................................... 14 4.2 行业要闻............................................................................... 15 4.3 近期上市公司重要事项................................................................... 15 五、风险提示................................................................................... 17 图表目录 图表1： 河北沧州烟酒店陈列情况 ................................................................. 4 图表2： 上海烟酒店陈列情况 ..................................................................... 4 图表3： 2015年至今白酒板块PE-Bands ............................................................ 5 图表4： 样本商超啤酒堆头及展台 ................................................................. 6 图表5： RIO陈列面积最大........................................................................ 6 图表6： RIO强爽居中，陈列最显眼................................................................ 6 图表7： 酱油促销（黄牌）较少，大包装产品亦原价 ................................................. 7 图表8： 食醋和酱油促销活动均较少 ............................................................... 7 图表9： 海天零系列单独堆头 ..................................................................... 7 图表10： 千禾整齐划一的零系列包装吸人眼球 ...................................................... 7 图表11： 好人家占据货架中心位置 ................................................................ 8 图表12： 复调和火锅底料共用一个货架 ............................................................ 8 图表13： 沃隆坚果促销力度较大 .................................................................. 8 图表14： 洽洽瓜子、小黄袋专区陈列最大 .......................................................... 8 图表15： 伊利安慕希堆头 ........................................................................ 9 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表16： 蒙牛堆头 .............................................................................. 9 图表17： 低温鲜奶&酸奶货架陈列情况 ............................................................. 9 图表18： 常温奶酪陈列情况 ..................................................................... 10 图表19： 低温奶酪陈列情况 ..................................................................... 10 图表20： 本周行情 ............................................................................. 10 图表21： 周度申万一级行业涨跌幅 ............................................................... 11 图表22： 当周食品饮料子板块涨跌幅 ............................................................. 11 图表23： 申万食品饮料指数行情 ................................................................. 11 图表24： 周度食品饮料板块个股涨跌幅TOP10...................................................... 11 图表25： 食品饮料板块沪（深）港通持股金额TOP20................................................ 12 图表26： i茅台上市至今单品投放量情况（瓶）.................................................... 12 图表27： 非标茅台及茅台1935批价走势（元/瓶） ................................................. 13 图表28： 白酒月度产量（万千升）及同比（%） .............................................