根据商务部数据，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，其中餐饮企业销售额同比增长8.7%，显示出强劲的恢复趋势。去哪儿数据显示，县城酒店预订量同比增长30%，一线和新一线城市居民占比超过六成，文旅消费旺盛带动餐饮市场恢复。我们认为消费市场活跃与促消费政策落实有关，随着政策进一步落实，消费有望进一步恢复，食品饮料整体消费将追随经济复苏而复苏。建议关注白酒和调味品板块消费复苏机会，继续推荐贵州茅台、盐津铺子、涪陵榨菜等标的。
上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒-0.85%，其他酒类-1.31%，调味发酵品-1.81%，肉制品-2.06%，黄酒（长江）-2.36%，其他食品-2.58%，白酒III-2.61%，软饮料-2.62%，乳品-4.36%。酒类行业公司中，涨幅前四的公司为：百润股份10.36%，百威亚太3.43%，皇台酒业2.10%，重庆啤酒2.03%；表现后五位的公司为：青岛啤酒-3.89%，金枫酒业-4.86%，洋河股份-5.30%，迎驾贡酒-12.11%，*ST椰岛-15.26%。乳制品公司表现前五位：蒙牛乳业4.62%，伊利股份2.73%，中国旺旺2.02%，中国圣牧1.14%，李子园0.73%；表现后五位：新乳业-5.18%，中国飞鹤-6.55%，贝因美-6.57%，皇氏集团-8.11%，天润乳业-11.28%。调味品行业子板块涨幅前四的公司依次为：安琪酵母4.60%，莲花控股4.11%，颐海国际2.56%，星湖科技0.80%；表现后五位的公司为：朱老六-2.74%，涪陵榨菜-3.10%，仲景食品-3.80%，中炬高新-5.99%，天味食品-18.93%。食品子板块涨幅前五的公司为：第一太平13.69%，周黑鸭7.69%，维他奶国际5.58%，龙大美食4.53%，西麦食品3.55%；表现后五位的公司为：海融科技-8.12%，西王食品-8.94%，三只松鼠-10.22%，品渥食品-12.68%，有友食品-13.93%。软饮料子板块涨幅前五的公司为：西藏水资源3.33%，养元饮品1.76%，泉阳泉1.65%，康师傅控股1.30%，李子园0.73%；表现后五位的公司为：欢乐家-2.84%，承德露露-5.54%，均瑶健康-5.56%，香飘飘-8.63%，维维股份-11.36%。
上周重点公告包括伊利股份发布2024年年报和2025年一季报，实现营业总收入1157.80亿元，净利润115.39亿元，同比增长12.2%；2025年第一季度实现营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%，扣非归母净利润46.29亿元，同比增长24.19%。光明乳业披露2024年年报和2025年一季报，实现营业总收入242.78亿元，同比下降8.33%，归母净利润7.22亿元，同比下降25.36%。酒鬼酒发布2024年年报和2025年一季报，营业总收入14.23亿元，同比下降49.70%，归母净利润0.12亿元，同比下降97.72%。山西汾酒发布2024年年报暨2025年一季报，营业收入360.11亿元，同比增长12.79%，净利润122.43亿元，同比增长17.29%。安井食品披露2024年年报和2025年一季报，实现营业总收入151.27亿元，同比增长7.70%，归母净利润14.85亿元，同比增长0.46%。今世缘发布2025年一季报，营业总收入50.99亿元，同比增长9.17%，归母净利润16.44亿元，同比增长7.27%。贵州茅台披露2025年第一季度报告，实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%，归母净利润268.47亿元，同比增长11.56%。重庆啤酒发布2025年第一季度报告，实现啤酒销量88.35万千升，同比增长1.93%，营业收入43.55亿元，同比增长1.46%，归母净利润4.73亿元，同比增长4.59%。
上周重点新闻包括国务院食安办联合六部门印发《食品添加剂滥用问题综合治理方案》，开展食品添加剂滥用问题综合治理行动。青岛啤酒发布公告称，拟以6.65亿元收购即墨黄酒100%股权，进军黄酒赛道。安井食品披露2024年年报，正积极推进H股发行上市相关工作。海天味业启动香港上市管理层第二轮NDR，预期交易规模约为10亿至20亿美元。太古股份计划分拆THAINAMTHIP CORPORATION PUBLIC COMPANY LIMITED在泰国证券交易所独立上市。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，行业需求复苏不及预期，关税变化对行业的影响超预期，食品安全问题等。
