出行链观点更新3月餐饮社零继续提速关注服务消费政策及五一带动国金可选社服

出行链观点更新：3月餐饮社零继续提速，关注服务消费政策及五一带动

餐饮社零增速加快

• 3月社零餐饮收入同比+5.6%（前值4.3%），其中限额以上企业收入同比+6.8%（前值+3.6%），环比继续提速。
• 限额以上企业增速为近12个月以来首次超过整体增速。

服务消费工作方案出台

• 4月16日商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，围绕政策支持、促进活动、平台载体、对外开放、标准引领、消费环境等6个方面，提出48条具体任务举措。
• 涵盖餐饮、住宿、旅游休闲等主要行业领域，包括旅游列车、空中游览等新业态、新场景。

五一调休及预订情况

• 五一调休减少1天，OTA反馈预定较好。
• 境内方面：酒店、机票搜索热度环比+100%、+80%，跨市占比突破80%，长线游占比提升，县域市场热度更高。
• 入境方面：酒店搜索指数同比+200%，受即买即退、入境免签等政策利好及网红带动。
• 出境方面：热度同比仍在攀升。

观点

餐饮板块

• 基数改善+促内需政策+价格战趋缓，Q1餐饮趋势向好。
• 性价比品类或强势品牌Q1同店正增，中高客单品类和部分承压个股降幅企稳修复。
• 看好持续性，性价比品类和强势品牌修复速度更快，有望更快迎来基本面改善&估值提升。
• 个股推荐：成长类古茗（Q1同店HSD，开店进度超预期）、达势（Q1同店正增），红利稳健关注海底捞（经营稳健、享受餐饮弹性，中个位数股息率，关注第二增长曲线），关注受中概波动影响被错杀的百胜中国（Q1同店预计微增，二次上市下港美股可转换）。

旅游板块

• 关注节前五一行情演绎，看好优质景区、酒店标的。
• 关税不确定下旅游需求韧性凸显，政策预期下弹性可期（工具箱包括定向消费券、免门票、吸引入境游客等）。
• 建议重点关注强IP属性+H1客流增长领先的九华、黄山，酒店标的上关注受益纯内需弹性+自身经营改善的首旅、君亭。
• 海南离岛免税降幅收窄，Q2、Q3低基数下望迎来触底回升，免税有税渠道价差扩大、即买即退利好。

风险提示

• 关税风险，终端需求恢复不及预期，价格战再次升级，开店失速风险。