出行链观点更新3月餐饮社零继续提速关注服务消费政策及五一带动国金可选社服

近期行业变化#餐饮社零增速加快。 3月社零餐饮收入同比+5.6%（前值4.3%），其中限额以上企业收入同比+6.8%（前值+3.6%），继1-2月后环比继续提速，其中限额以上增速为近12个月以来首次超过整体增速。 #服务消费工作方案出台。 4月16日商务部等9部门 出行链观点更新：3月餐饮社零继续提速，关注服务消费政策及五一带动【国金可选-社服】 近期行业变化#餐饮社零增速加快。 3月社零餐饮收入同比+5.6%（前值4.3%），其中限额以上企业收入同比+6.8%（前值+3.6%），继1-2月后环比继续提速，其中限额以上增速为近12个月以来首次超过整体增速。 #服务消费工作方案出台。 4月16日商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，围绕加强政策支持、开展促进活动、搭建平台载体、扩大对外开放、强化标准引领、优化消费环境等6个方面，提出48条具体任务举措，涵盖了餐饮、住宿、旅游休闲等主要行业领域，包括了旅游列车、空中游览等新业态、新场景。 #五一调休减少1天、OTA反馈预定较好。 根据携程4月15日发布的《2025五一大数据预测报告》，境内方面，近一周五一相关内酒店、机票搜索热度环比+100%、+80%，同比看机票搜索热度增长更明显、酒店已持平，结构看跨市占比已突破80%、预计长线游占比提升，县域市场热度更高；入境方面，即买即退、入境免签等政策利好+甲亢哥等网红带动下热度提升，五一酒店搜索指数同比+200%；出境方面热度同比仍在攀升。 我们的观点：#餐饮板块：关注成长品牌、错杀的优质龙头。 基数改善+促内需政策效果逐步显现+行业价格战趋缓，Q1餐饮趋势向好，微观看，已有部分性价比品类或强势能品牌Q1同店正增，压力更大中高客单品类和部分承压个股也观察到一定降幅企稳修复，看好持续性。 排序上性价比品类、自身强势能品牌修复速度预计更快，有望更快迎来基本面向上&估值提。 个股推荐成长类的古茗（Q1同店HSD，开店进度超预期）、达势（Q1同店正增），红利稳健重点关注海底捞（经营稳健、享受餐饮弹性，中个位数股息率，焰请打开第二增长曲线），关注受中概波动影响被错杀的百胜中国（Q1同店预计微增，二次上市下港美股可转换）。 #旅游板块：关注节前五一行情演绎、看好优质景区、酒店标的。 重申关税不确定下旅游需求韧性凸显，政策预期下弹性可期（工具箱包括定向消费券、免门票、吸引入境游客等），建议重点关注强IP属性+H1客流增长领先的九华、黄山，酒店标的上重点关注受益纯内需弹性+自身经营改善的首旅、君亭；此外海南离岛免税降幅收窄，Q2、Q3低基数下望迎来触底回升，免税有税渠道价差扩大、即买即退利好。 风险提示：关税风险，终端需求恢复不及预期，价格战再次升级，开店失速风险