社会服务业行业研究周报：餐饮社零继续提速，关注服务消费政策落地及五一带动

周观点

3月餐饮社零增速继续提速，限额以上企业收入增速首次超过整体增速。商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，提出48条具体任务举措，涵盖餐饮、住宿、旅游休闲等主要行业领域。OTA平台数据显示五一旅游预定热度较高，境内游、入境游、出境游热度持续增长。

行业重要更新

• 餐饮社零增速：3月同比+5.6%，限额以上企业同比+6.8%，环比继续提速。
• 服务消费工作方案：涵盖餐饮、住宿、旅游休闲等主要行业领域，提出48条具体任务举措。
• OTA平台数据：五一境内游、入境游、出境游热度持续增长。
• 酒店行业RevPAR：3月同比-2.9%，价格端降幅收窄为主驱力，3、4月呈现波动回暖特征。

重点公司更新

• 同程旅行：收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权，初始代价约24.97亿元，对应EV/EBITDA估值9.5倍。
• 九华旅游：预计1Q25实现归母净利约6900万元、同比增长32%左右，超预期。
• 达势股份：1Q25达美乐同店销售额持续为正，新开门店多达97家。
• 行动教育：24年实现营收7.8亿元/+16.5%，归母净利润2.7亿元/+22.4%，拟分配现金红利总额为2.67亿元。
• 九毛九：1Q25各品牌直营店同店销售额，太二、怂火锅、九毛九降幅环比Q4有所收窄。

行情回顾

过去两周，社会服务板块涨幅在31个申万一级行业板块中位列第3。餐饮A股、港股指数分别12.73%、2.11%，酒店a股指数、酒店港股指数分别8.64%、10.64%，教育指数9.92%，人力服务指数-8.92%，旅游指数11.07%。

投资建议

• 餐饮板块：关注成长标的及关税影响下错杀的优质龙头，重点关注古茗、达势股份、百胜中国等。
• 酒旅板块：关注节前五一行情演绎、看好优质景区、酒店标的，重点关注首旅酒店等。
• 职业教育：关注行动教育。

风险提示

消费需求恢复不及预期，政策实际落地效果风险，原材料价格上涨，劳动力短缺风险等。