2022年报&2023年一季报点评：一季度经营快速回暖，B端业务持续强劲

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报告总结：

该企业于2022年度实现了稳定的业绩增长，全年营业收入达3457.1亿元，同比增长0.7%，归母净利润为295.5亿元，同比增长3.4%。扣除非经常性损益后的归母净利润为286.1亿元，同比增长10.3%。2023第一季度，企业营收966.4亿元，同比增长6.3%，归母净利润80.4亿元，同比增长12.0%，扣非归母净利润76.7亿元，同比增长9.7%。企业计划每股分红25元，若按当日收盘价计算，股息率为4.4%。

业务板块方面，企业B端业务持续推动增长，包括工业技术、楼宇科技和机器人与自动化领域的收入分别增长7%、16%和10%，在2023第一季度分别增长11%、41%和27%。C端家电业务在2023第一季度实现了中低个位数的增长，智能家居业务受疫情及消费环境影响在2022年有所下滑，但预计在2023第一季度已有恢复性增长。海外销售占比提升至41.5%，新增海外合作客户超过3000家，海外销售渠道不断完善。高端品牌COLMO和东芝的零售规模分别翻倍和增长55%。

2022年，企业毛利率提升至24.2%，2023第一季度进一步增至26.1%，在产品结构调整、原材料成本下降以及汇率等多因素影响下，企业费用率基本稳定，投资收益同比减少21.6亿元，但仍保持了归母净利润率的同比增长0.2个百分点至8.5%。2023第一季度，归母净利率同比提升0.4个百分点至8.3%，盈利能力呈现积极改善趋势。

报告提及的风险包括行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨及汇率波动等。综合考虑企业稳健的家电主营业务、B端业务的持续增长、强大的品牌发展策略以及积极的盈利趋势，维持对企业“买入”评级。预计未来三年（2023-2025年）归母净利润将分别增长12%、10%和7%，对应每股收益分别为4.72元、5.21元和5.60元，市盈率分别为12倍、11倍和10倍。