中国汽研在2022年的业绩受到专用车市场下滑的影响，营收和净利润分别下降了14.2%和0.4%至32.9亿元和6.9亿元。然而，汽车技术服务业务表现稳健，占总营收的85.05%，实现16.9%的增长，达到27.8亿元。2023年第一季度，汽车技术服务业务收入继续增长17.2%，达到5.9亿元。
技术服务业务的亮点在于新能源及智能网联汽车开发、测试装备业务的增长。2022年，这两项业务分别增长了37.3%和26.9%。公司智能中心的ADAS测试装备业务已成为国内唯一完整的供应商，全球首个L2+导航智能驾驶测评规程的发布也预示着这两个领域的高速成长潜力。
另一方面，2022年装备制造业务因环保和超载治理政策的影响，收入大幅下滑65.79%，至4.89亿元。然而，2023年第一季度，随着商用车市场的回暖，装备制造业务实现了103.0%的增长，达到1.2亿元。公司预计今年专用汽车改装与销售业务将有较大反弹。
从财务角度看，2022年公司毛利率提升至44.1%，主要是由于高毛利的汽车技术服务业务收入占比增加。但同时，费用也在增长，尤其是管理费用和研发费用，分别增长了3.8个百分点和1.7个百分点，主要是因为人工成本和股权激励成本的增加，以及研发投入的增加。2023年，随着商用车市场的复苏，公司预计将迎来更好的增长机会。
公司估值方面，截至2023年5月25日，中国汽研的市值为19946.23亿元，流通市值为19398.01亿元，过去一年股价波动幅度为39.2%，换手率为166.65%。基于盈利预测，公司预计2023-2025年的营业收入分别为40.08亿、47.68亿和55.77亿元，归母净利润分别为8.09亿、9.56亿和11.47亿元，对应每股收益为0.81、0.95和1.14元，对应市盈率为28、24和20倍，市净率为3.28、3.40、2.98和2.59倍。基于此，分析师维持“买入”评级。
