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公司年度及季度业绩报告总结
一、全年及季度业绩概览
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2022年全年：
- 营收总额：51.35亿元，同比增长2.12%
- 归母净利润：15.50亿元，同比下降10.24%
- 扣非后归母净利润：15.33亿元，同比增长3.3%
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2022年第四季度：
- 营收：13.73亿元，同比下降1.9%
- 归母净利润：3.49亿元，同比下降39.58%
- 扣非后归母净利润：3.52亿元，同比下降7.06%
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2023年第一季度：
- 营收：15.92亿元，同比增长21.35%
- 归母净利润：5.36亿元，同比增长10.37%
- 扣非后归母净利润：5.29亿元，同比增长11.79%
二、产品线分析
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高档白酒：
- 收入占比96.26%，营收与毛利率稳步增长。
- 分产品看，22年高档、中档、低档白酒分别实现营收48.7亿、1.0亿、0.9亿，毛利率分别为75.61%、41.36%、27.77%。
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市场布局：
- 省内市场收入41.7亿，同比增长2.27%，省外市场收入8.9亿，同比微降。
- 省内市场毛利率为74.66%，省外市场为71.33%，分别同比上升0.30%、0.53%。
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销售渠道：
- 直销（含团购）与批发代理收入分别为0.87亿与49.73亿，同比分别增长20.79%、1.58%。
- 直销渠道增长显著，得益于公司新拓展的京东自营旗舰店及与电商平台合作的加强。
三、财务状况与成本控制
- 毛利率：2022年整体毛利率为74.2%，23Q1为76.6%，分别同比变化0.26%、-1.4%。
- 费用端：22年销售、管理（含研发）、财务费用率分别为13.63%、5.7%、-0.81%，分别同比变动0.92%、0.22%、-0.59%。23Q1费用率分别为12.66%、5.44%、-0.21%，分别同比变动-2.28%、+0.56%、+2.66%。
- 净利率：2022年为30.2%，23Q1为33.7%，分别同比变化-4.16%、-3.35%。23Q1净利率下降主要由财务费用增加引起。
四、投资建议
- 预计2023-2025年营收分别为60、70、81亿元，同比增长17%、16%、16%；归母净利润分别为19、22、26亿元，同比增长22%、18%、17%。
- 当前股价对应PE分别为19、16、14倍，维持“推荐”评级。
五、风险提示
- 省内市场竞争加剧。
- 新品“兼”系列市场表现低于预期。
- 宏观经济波动及疫情对消费场景的影响。
