2022年年报及2023年一季报点评：业绩持续释放，高股息叠加产能增量未来可期

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公司2022年及2023年一季度业绩总结

2022年业绩亮点：

• 营业收入：1668.48亿元，同比增长9.55%。
• 归母净利润：351.23亿元，同比增长63.98%。
• 扣非归母净利润：294.11亿元，同比增长43.61%。
• 投资收益：通过变更所持有的隆基绿能股份的会计核算方法以及处置部分隆基股份，实现了145.64亿元的投资收益，同比增长388.84%。

2023年一季度业绩亮点：

• 营业收入：448.09亿元，同比增长13.09%。
• 归母净利润：69.11亿元，同比增长10.58%。
• 扣非归母净利润：72.67亿元，同比减少0.92%。

煤炭业务分析：

• 产量与销量：2022年煤炭产量1.57亿吨，销量2.25亿吨。
• 价格与成本：煤炭售价685.47元/吨，同比增长13.94%；原选煤单位完全成本319.41元/吨，同比增长5.44%。
• 毛利率：煤炭业务毛利率为44.91%，同比增加7.86个百分点。

一季度表现：

• 产量与销量增长：煤炭产量4084.58万吨，销量5630.94万吨。
• 价格持续上涨：自产煤价格同比持续上涨，23Q1陕西黄陵Q5000动力煤均价为987.69元/吨，同比增长19.65%。

业绩预测与建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利分别为290.25/304.24/321.66亿元。
• 估值：对应2023年4月27日收盘价的PE分别为6/6/6倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

风险提示：

• 煤价风险：煤价大幅下行的风险。
• 需求风险：下游需求改善不及预期的风险。
• 成本风险：成本超预期上升的风险。