2022年年报及2023年一季报点评：产能释放叠加技术加持，危废资源化蓄势待发

公司财务与业务发展概览

财务表现：

• 2022年：公司实现营业收入87.74亿元，同比增长12.11%；归母净利润6.92亿元，同比下降4.65%；扣非归母净利润6.57亿元，同比下降4.63%。
• 2023年一季度：公司营收17.35亿元，同比增长10.80%；归母净利润2.06亿元，同比增长21.12%；扣非归母净利润1.83亿元，同比增长7.93%。

业务结构与增长点：

• 运营收入：占比62.8%，固废危废资源化板块收入40.55亿元，同比增长16.05%，毛利率14.02%，同比增长0.37个百分点。
• 技术革新：推动项目提标改造，富氧侧吹熔炼系统应用于多个存量和新建项目，提升产线处理能力和降低燃料使用比例。
• 新增产能：重庆耀辉和金昌高能分别取得10万吨/年的危废经营许可，江西鑫科新增10万吨/年阴极铜生产能力，合计产能预计翻倍至100万吨/日以上。

发展战略与布局：

• 产业链延伸：布局非金属资源化领域，包括医疗可回收物资源综合利用和废轮胎资源化，通过新建基地增加处理能力。
• 内部协同：加大后端深加工领域的投入，预期提升整体盈利能力。

投资建议：

• 预计23-25年EPS分别为0.74、0.94、1.12元，给予23年16.0倍PE，目标价11.84元/股，评级“谨慎推荐”。

风险提示：

• 政策风险：行业政策变动可能影响业务运营。
• 市场竞争：行业竞争加剧可能导致市场份额减少。
• 价格波动：原材料及产品价格波动可能影响成本控制和利润空间。

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