2022年年报点评及2023年一季报点评：产能释放抢抓火电需求，产品升级助推盈利增长

公司业绩概览

2022年业绩亮点：

• 营收与净利润：公司2022年实现营收12.07亿元，同比增长7.5%；归母净利润0.73亿元，同比增长40.3%；扣非归母净利0.71亿元，同比增长63.9%。
• 产品结构变化：不锈钢无缝钢管的营收占比增长5.95个百分点至24.79%，毛利占比增长3.40个百分点至43.68%，反映出公司在高价值产品的销售上取得显著进展。

2023Q1业绩表现：

• 营收与净利润：一季度实现营收3.05亿元，同比增长15.5%，环比减少4.7%；归母净利润0.20亿元，同比增长53.7%，环比减少23.6%；扣非归母净利0.19亿元，同比增长50.2%，环比减少23.6%。
• 毛利率：一季度毛利率环比提升4.37个百分点至15.01%，同比提升0.85个百分点，显示公司盈利能力有所增强。

主要看点与策略：

火电锅炉管需求释放：

• 市场机遇：随着火电行业投资规模增加，特别是煤电项目的核准量大幅提升，市场需求呈现增长态势。
• 价格支撑：S30432与HR3C等材料供应壁垒较高，新进入者难以快速抢占市场，有望支撑火电锅炉管价格稳定或上涨。

产能与技术创新：

• 产能释放：公司正积极建设四万吨特种设备用不锈钢、合金钢无缝钢管产能，以应对市场复苏需求。
• 产品引领：通过技术创新，如开发新型镍铁基HT700高温合金，以及锰氮系奥氏体合金材料的小批量生产，提升产品竞争力。

投资建议与风险提示：

• 盈利预测：预计公司2023-25年的归母净利润分别为1.90亿元、2.94亿元、3.36亿元，对应PE分别为17、11、10倍，维持“推荐”评级。
• 风险因素：
  • 项目进度风险：国家政策变动可能影响在建项目的进度。
  • 原材料价格风险：原材料价格波动可能影响公司利润。
  • 下游需求风险：国内外经济环境变化可能影响下游需求，影响产品销售和业绩。

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