陕西煤业2022年报及2023一季报点评：增量可期，高分红凸显价值

该研报主要分析了一家公司的财务表现与前景展望，以下是对研报内容的总结：

主要财务表现

• 2022年业绩：公司实现了营业收入1668亿元，同比增长9.6%；归母净利润351亿元，同比增长64.0%。这一增长主要得益于煤炭产量和价格的双升以及投资收益的显著增加。

• 成本与利润：自产煤的售价为每吨669元，较前一年上涨14.7%，而吨煤成本为238元，上涨8.3%。主要煤炭子公司的业绩均有所提升，其中红柳林矿业、小保当矿业和柠条塔矿业的净利润分别增长29.5%、106.8%和36.5%。

• 投资收益：投资净收益达到146亿元，同比增长388.9%，主要原因是会计处理变更以及部分资产的处置。公允价值变动损益为-51.6亿元，相较于去年的-51.6亿元有所减少。

• 2023Q1表现：一季度，公司实现了营收448亿元，同比增长13.1%；归母净利润69亿元，同比增长10.6%。一季度的公允价值变动净收益为-4.7亿元，相比去年同期的-21.8亿元，亏损幅度明显缩小。

增长潜力与策略

• 增量潜力：随着孟村矿产量的爬坡和核增矿井的持续贡献，预计未来将有稳定的增量产出。

• 高分红与股息率：2022年每股股利为2.2元，分红率为60%，当前股价下计算出的股息率为11.4%，显示出较高的配置价值。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济表现不及预期，可能会影响煤炭需求和价格。
• 煤价风险：煤价的超预期下跌可能对公司的盈利能力造成负面影响。

结论

该公司的财务表现稳健，受益于煤炭行业的高景气度以及有效的成本控制，同时，通过合理的投资策略增加了盈利点。未来的增长潜力来自于增量产出和持续的高分红政策，尽管存在宏观经济和煤价波动的风险，但整体来看，公司的财务健康和成长性使其具有较好的投资价值。