2022年年报及2023年一季报点评：业绩符合预期，汽零业务高速放量

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公司年度与季度业绩概览

营收与净利润增长

• 2022年：全年实现营收213.48亿元，同比增长33.25%；归母净利润25.73亿元，同比增长52.81%；扣非后归母净利润22.91亿元，同比增长54.07%。
• 2022年Q4：营收57.5亿元，同比增加33.67%；归母净利润9.46亿元，同比增加141.9%。
• 2023年Q1：营收56.79亿元，同比增长18.22%；归母净利润6.01亿元，同比增长32.73%；扣非后归母净利润5.57亿元，同比增长38.56%。

毛利率与净利率

• 2022年全年：毛利率为26.08%，同比提升0.40个百分点；净利率为12.05%，同比提升1.54个百分点。
• 2022年Q4：毛利率为28.65%，同比提升7.06个百分点；净利率为16.5%，同比提升7.41个百分点。
• 2023年Q1：毛利率为25.57%，同比提升2.26个百分点；净利率为10.58%，同比提升1.15个百分点。

主营业务表现

• 制冷业务：2022年收入138.34亿元，同比增长23.31%。制冷空调电器零部件业务在市场竞争中展现龙头优势，商用业务受益于全球化布局和热泵市场增长。
• 汽车零部件（汽零）业务：2022年收入75.14亿元，同比增长56.46%，毛利率达25.92%，同比提升2.07个百分点。2022年新增生产基地和子公司，完善全球布局，巩固汽零业务作为公司第二大业务支柱的地位。

多元化业务布局

• 储能业务：2022年成立储能子公司，2023年为销售启动年，利用热管理技术与经验，定位为储能热管理解决方案的领先供应商。
• 仿生机器人：聚焦机电执行器研发，与谐波减速器龙头绿的谐波合作建厂，有望开辟新的成长空间。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2023-2025年营收分别为271.41、321.84、384.31亿元，归母净利润分别为28.65、35.04、42.71亿元，PE分别为29、24、20倍。
• 评级：考虑到产品结构优化、规模效应和储能市场的潜力，维持“推荐”评级。
• 风险提示：原材料价格与汇率波动风险、热管理技术风险、市场拓展不及预期风险。