2022年报、2023年一季报业绩点评：业绩底已现，复苏仍在途

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总结如下：

报告主要关注中国全A股和全A非金融板块的盈利预测及业绩表现。

主要预测更新

• 全A及全A非金融板块：将2023年归母净利润增速预测分别上调至11.1%和13.5%。
• 业绩修复预期：预计自第二季度开始，全A及全A非金融板块的业绩将逐步修复，全年盈利趋势向好。
• 季度业绩展望：预计第三季度为全年盈利高点，第一季度为全年盈利低点。
• 宏观经济判断：政治局会议对经济的积极判断，以及对恢复和扩大需求的强调，预示着经济将好于预期。

业绩表现分析

• 2023年第一季度：全A归母净利润单季同比增长1.4%，较去年第四季度显著改善，但仍面临一定挑战。
• 营收与成本控制：全A营收增速上调，但费用率保持稳定，显示出企业在成本控制方面的努力。
• 盈利能力：全A非金融板块2023年第一季度ROE（摊薄）下滑至8.5%，主要受资产周转率下降的影响。
• 利润表拆解：净利润增长主要来自净利率的企稳，同时资产负债率略有上升，周转率有所下降。
• 行业表现：2023年第一季度，多个行业实现了盈利增长，特别是社会服务、农林牧渔、非银金融、计算机、电力设备等行业表现突出。

风险提示

• 疫情不确定性：疫情的反复可能影响经济复苏进程。
• 国际因素：海外疫情的不确定性可能对产业链和出口产生影响。
• 历史经验限制：历史数据得出的经验可能在未来失效，需谨慎评估。

报告强调了中国股市在2023年的乐观前景，并对特定行业的盈利表现进行了详细分析，同时也提醒了潜在的风险因素。