研报摘要
公司概况与业绩回顾
- 复苏背景下的业绩调整：在疫情后的复苏背景下，公司维持了“增持”的评级。然而，楼宇及影院广告的发布受到疫情严重影响，叠加广告主投放意愿的下滑，导致2022年公司业绩出现短期压力。
业绩预测与估值调整
- 下调预期：考虑广告主对渠道选择的谨慎，报告将2023-2025年的EPS预期分别下调至0.34元、0.40元和0.45元（原预期为0.37元、0.46元）。
- 目标价调整：基于当前广告营销板块2023年27倍的平均市盈率，给予公司25倍的PE估值，上调目标价至8.50元。
财务数据概览
- 2022年度：营业收入为94.25亿元，同比下降36%；归母净利润27.90亿元，同比下降54%；扣非后归母净利润23.94亿元，同比下降56%。
- 2023年一季度：实现营业收入25.75亿元，同比下降12%；归母净利润9.41亿元，同比增长1%；扣非后归母净利润8.00亿元，同比下降1%。
业务亮点与策略
- 拓展优质点位：截至2023年3月31日，公司电梯LCD点位数共计88.3万个，较2021年底增长8.3%，电梯海报点位数略有减少，但总点位数达到271万个。通过持续优化点位布局，公司一季度业绩表现出色。
- 广告收入结构变化：日用消费品广告收入占比显著增加至52.41%，房产家居、交通等广告占比提升，而互联网广告收入占比则有所下降。
风险因素
- 广告市场需求不确定性：市场对广告需求的不确定性可能影响公司业绩。
- 行业竞争加剧：激烈的行业竞争可能导致市场份额的挑战。
总结
本研报基于公司2022年及2023年一季度的经营状况，关注了其在疫情后复苏背景下的业绩表现与调整，特别是户外广告市场的回暖趋势及其对点位布局的优化策略。同时，报告对广告收入结构的变化进行了分析，并强调了品牌营销的潜力以及面临的市场风险。通过对业绩预期的调整和估值模型的更新，为投资者提供了对公司未来表现的前瞻视角。
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疫后复苏景气恢复，维持“增持”评级。楼宇及影院广告发布受疫情影响较大，叠加广告主投放意愿下滑，2022年公司业绩短期承压。
随着疫后消费复兴，户外广告回暖趋势明显。但考虑到广告主对渠道选择更为谨慎，我们下调2023-2025年EPS预期至0.34/0.40/0.45元（2023/2024前值为0.37/0.46元），参考目前广告营销板块2023年预测平均27x的PE，给予公司PE25x，上调目标价至8.50元。
事件：公司公布2022年报和2023年一季报。2022年实现营业收入94.25亿元（-36%），实现归母净利润27.90亿元（-54%），实现扣非后归母净利润23.94亿元（-56%）。2023Q1实现营业收入25.75亿元（-12%），实现归母净利润9.41亿元（+1%），实现扣非后归母净利润8.00亿元（-1%）。
2023Q1业绩超预期，拓展优质点位。截止2023年3月31日，公司电梯LCD点位数共88.3万个，相比2021年底增长8.3%，电梯海报点位数略降，境内外合计点位数271万个。通过不断优化拓展点位布局，公司在2023年一季度取得了良好的业绩表现。
日用消费品广告收入占比超过50%。2022年日用消费品广告收入占比达52.41%（+13.29pct），另外房产家居、交通等广告占比有所提升，互联网广告收入占比下降较为明显。随着消费持续复苏，公司作为户外广告龙头有望受益品牌营销红利。
风险提示：广告市场需求不确定风险，行业竞争加剧风险。
