2022年报&2023年一季报预告点评：22年业绩承压，23Q1业绩大增，疫后复苏弹性较大

公司财务与业务概览

2022年年报

• 总收入：38.78亿元，同比增长1.19%。
• 归母净利润：1607.59万元，同比下降90.73%。
• 业务构成：
  • 女装收入：15.35亿元，占比40%，下滑9.3%。
  • 医美业务收入：14.06亿元，占比37%，同比增长9.3%。
  • 童装业务收入：8.78亿元，占比23%，增长7.55%。

关键驱动因素与挑战

• 女装业务：
  • 收入下滑主要受疫情影响，线上渠道增长较快，但盈利及库存压力增大。
  • 毛利率上升至62.94%，但营业利润率降至-2.5%，库存周转天数增加到455天。
• 医美业务：
  • 收入增长，但老机构盈利下滑，整体净利率下降至0.15%。
  • 新开深圳米兰柏羽新院可能影响2023年盈利。
• 童装业务：
  • 收入增长，毛利率提升至60.52%，库存优化。

2023年一季度展望

• 业绩亮点：预计归母净利润3500-5250万元，较去年同期大幅增长300倍以上。
• 原因分析：女装和医美业务快速复苏，以及参股公司北京朗姿韩亚资管投资项目实现IPO，公允价值增幅较大。

未来预测与评级

• 盈利预测：考虑到2023Q1业绩超预期，调整了2023-2025年的归母净利润预测至1.7/2.6/3.2亿元。
• 估值与评级：对应2023-2025年的PE分别为64/42/35倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 疫情反复：对消费者行为和市场信心的不确定性。
• 消费低迷：宏观经济环境对消费的影响。
• 医美安全事故：可能影响品牌形象和顾客信任度。

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