2022年&2023年Q1业绩点评：业绩符合预期，看好钼价回调后上涨

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公司业绩在2022年实现了显著增长，收入达到95亿元人民币，同比增长20%；归属于母公司净利润为13.4亿元人民币，同比增长170%。2023年第一季度，公司的收入为26亿元人民币，同比增长17.6%，归属于母公司净利润为8.3亿元人民币，同比增长203%。

公司业绩表现符合市场预期。考虑到2022年公司参股的安徽金沙钼业有1.5亿元的减值，若将这部分损失加回总利润，基本符合对公司的盈利预测。

展望未来，钼价预计将经历回调后的上行趋势。2023年4月，钼铁价格在需求增加和库存消耗的影响下，触底反弹并迅速上涨，至4月28日，钼价较4月19日上涨39%。鉴于当前库存水平和潜在需求，预计钼价将进一步提升。

产能周期对钼价形成支撑。由于海外矿山产量因品位和回收率下降而大幅减少，且多数为铜钼伴生矿，主流矿企的资本开支也呈下降趋势，中长期难以实现新增产能。境内矿山的增量释放相对缓慢，全球钼精矿供应增长有限。特钢、不锈钢产品在风电装机、管道建设、石化化工、造船等领域的支撑下，预计将推动钼价中枢持续上升。

公司拥有两大矿山的开采权，包括金堆城钼矿（100%持股）、汝阳东沟钼矿（持股65%）以及少量股权的金寨沙坪沟钼矿和吉林天池季德钼矿。这些矿山的运营预计能为公司带来稳定增长。

基于上述分析，公司2023-2025年的收入预测分别为110亿元、120亿元和128亿元，同比增长15%、9%和7%。调整后的2023-2024年归母净利润预测为34亿元和39亿元，对应PE分别为11倍和9倍。考虑到公司作为国内稀缺的高成长钼资源龙头，并预计钼价将持续上涨，同时考虑到公司当前的估值可能被低估，维持公司“买入”评级。

然而，钼价波动和市场需求不足仍然是公司面临的风险因素。