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2022年一季报点评:Q1业绩整体符合预期,看好延后订单交付释放业绩弹性

2022-04-27周尔双、罗悦东吴证券自***
2022年一季报点评:Q1业绩整体符合预期,看好延后订单交付释放业绩弹性

事件:公司发布2022一季报。 Q1业绩整体符合预期,看好延后订单交付释放业绩弹性 2022年一季度公司实现营业收入3.61亿元,同比增长17.1%,基本符合市场预期。一季度为公司历年确认收入淡季,受疫情影响部分订单消化滞后,整体看营收依然实现稳步增长。特殊行业市场份额和行业影响力进一步提升,订单充裕保持较高增速;汽车行业深入推进主机厂认可,不断拓展新能源汽车业务领域。2022年一季度公司存货 2859万元,同/环比+219%/+93%;合同负债1.45亿元,同/环比+ 93%/+34%,我们预计 随着公司延后订单交付,看好营收端增长提速释放规模效应及业绩弹性。 降费明显提升利润率,二季度起利润率迎环比改善 2022年一季度公司归母净利润-7948万元,同比-9.2%,去年同期亏损-7276万元,基本符合市场预期;归母净利润率-22.00%,同比+1.58pct:①毛利率端,综合毛利率为12.59%,同比-10.98p Ct ,2021年公司营业成本中员工薪酬、折旧等固定成本占比五成,我们判断毛利率下降主要系公司系员工、折旧等固定成本增长;②费用端,2022年Q1公司期间费用率为47.36%,同比-10.86pct,降费明显提升净利率。展望未来,我们预计随着公司延后订单交付,固定成本压缩,二季度起利润率迎环比改善。 现金流回款向好,后续减值风险减弱 2022年一季度公司提供劳务收到的现金4.57亿元,同比+21%,回款趋势向好。2022年一季度公司信用减值损失1721万元,较去年同期增934万元,我们判断主要系疫情下回款延后、账龄结构变动所致,后续随回款有望转回。 国内计量及可靠性试验龙头,第三方检测优质标的 公司在计量校准、可靠性与环境试验、电测兼容检测处于国内领先水平,能够提供“一站式”检测服务,特殊行业试验业务优势明显,未来随着加强新能源汽车、5G基站、航空航天等前景检测板块布局,下游持续拓展,新老业务发力有望迎稳健增长。 盈利预测与投资评级: 考虑到疫情对检测需求及订单交付存在不确定性,我们 谨慎下调公司2022-2024年预计归母净利润2.76(前值4.34)/4.17(前值5.73)/5.36(前值5.46)亿元,当前市值对应PE为38.55/25.51/19.85倍,维持“增持”评级。 风险提示: 疫情影响下游需求及订单交付;行业竞争加剧;并购整合不急预期。