公司于2022年实现了营收28.8亿元，同比增长43.8%，归母净利润3.4亿元，同比增长10.5%，扣非归母净利润2.8亿元，同比增长57.2%，业绩符合市场预期。在2023年第一季度，公司实现营收6.2亿元，同比增长18.9%，归母净利润0.6亿元，同比下降2.1%，扣非归母净利润0.55亿元，同比下降4.3%，整体表现基本符合市场预期。
具体来看，2022年第四季度，公司营收达到9.8亿元，同比增长69.9%，归母净利润1.2亿元，同比增长132.8%。然而，从盈利能力的角度观察，一季度的毛利率为28.6%，较去年同期减少了0.5个百分点，净利率为9.7%，同比减少2.1个百分点。全年来看，公司毛利率为27.7%，净利率为11.7%，主要受到投资净收益和资产减值损失的影响，其中投资净收益从去年同期的5998万元降至-1591万元，资产减值损失从119万元增至1473万元，两者合计影响了全年利润总额8943万元。
在产品层面，2022年铸造合金制品营收17.3亿元，同比增长44.3%，毛利率同比增长1.8个百分点至26.3%；变形合金制品营收6.9亿元，同比增长37.9%，毛利率同比下降1.8个百分点至37.9%；新型合金制品营收4.0亿元，同比增长39.9%，毛利率同比下降8.9个百分点至46.0%。全年合金制品产量15875吨，同比增长18.1%，销量15965吨，同比增长19.8%，均价同比增长20%至18万元/吨。尽管产品均价有所上升，但毛利率略有下降，这可能与产品结构优化和民品价格上涨带来的均价提升，以及成本端镍价上行影响有关。
公司期间费用率在2022年同比减少了2.9个百分点至13.6%，其中管理费用率和研发费用率分别减少了1.9个百分点和1.0个百分点。随着营收规模的增加，规模效应推动了期间费用率的持续优化。截至2022年末，公司的合同负债为1.3亿元，同比增长63.6%，一季度进一步增加至1.6亿元，反映了下游需求的旺盛。
公司作为我国高温合金制品行业的龙头，依托钢研院保持技术领先，并积极拓展产业链下游的航空部件业务，未来发展前景广阔。考虑到原材料镍价的高位，公司将2023～2025年的归母净利润预测调整为4.6亿元、6.1亿元和8.2亿元，对应的市盈率为42倍、31倍和23倍。鉴于下游需求持续高景气和在研型号的小批量放量，维持“推荐”评级。然而，存在业务拓展不及预期和下游新型号批产进度不及预期的风险。
找报告就上发现报告（www.fxbaogao.com），这里是目前国内资源最丰富的研报平台之一。我们收录了海量的宏观、行业和公司报告，数量多得惊人，几乎涵盖了所有领域。每天都有无数金融从业者和投资者在这里获取数据，用户群体非常庞大。界面设计简单明了，查找资料特别方便，帮您快速抓住重点，做出更精准的投资决策。
