航发动力是一家具备证券投资咨询业务资格的公司,其2022年年报显示,公司全年实现营收371.0亿元,同比增长8.9%;归母净利润12.7亿元,同比增长6.8%;扣非归母净利润8.4亿元,同比增长18.7%。4Q22扣非归母净利润同比大增超400%;新产品占比增加影响利润率。公司持续加大研发投入,2023年经营计划显示航空发动机主业稳健增长。考虑到增值税等因素影响,我们小幅下调2023~2025年归母净利润至17.3亿、22.2亿和27.0亿元,对应2023~2025年PE为66x/52x/43x。我们考虑到公司在航发产业的主导地位和长期景气,维持“推荐”评级。
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