2022年年报及23年一季报点评：逆变器和储能出货增长，全年业绩符合预期

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阳光电源是一家专注于光伏逆变器和储能系统的公司，2022年的年报显示，公司实现了402.57亿元的收入，同比增长66.79%，归母净利润达到35.93亿元，同比增长127.04%。2023年第一季度，公司业绩进一步提升，收入为125.80亿元，同比增长175.42%，归母净利润为15.08亿元，同比增长266.90%。这一增长主要得益于光伏逆变器和储能系统的出货量快速提升。

阳光电源的业绩增长得益于全球光伏市场需求的持续增长，尤其是在2023年一季度，海外市场的强劲需求推动了公司逆变器和储能产品的出口。同时，去年一季度的基数较低，叠加运费的大幅下降、地面电站建设和储能业务罚金的影响消除，公司的盈利能力显著增强。2023年一季度期间费用控制在12.96%，较去年同期下降7.2个基点，毛利率和净利率分别提升至28.00%和12.16%。

展望未来，随着硅料价格的下滑，预计今年和明年的地面电站装机量会有所提升，这将对阳光电源这样的大逆变器和大储能供应商产生积极影响。公司凭借其在逆变器领域的低成本创新能力和全球市场份额的领先地位，有望受益于地面电站需求的边际改善。

盈利预测显示，预计2023-2025年的归母净利润分别为62.06亿元、89.58亿元和124.59亿元，对应的EPS分别为4.18元、6.03元和8.39元。基于2023年4月25日的收盘价102.45元，PE分别为25倍、17倍和12倍。考虑到公司的发展前景和市场表现，维持其“推荐”评级。

风险方面，下游需求可能不及预期，以及原材料价格可能出现大幅波动，都是需要关注的风险因素。