2022年年报及2023年一季报点评：逆变器出货高增长，储能业务贡献第二增长极

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公司业绩与业务发展概览

2022年及2023年第一季度，公司业绩呈现显著增长态势。

2022年业绩亮点

• 总收入：47.1亿元人民币，同比增长75.88%。
• 归母净利润：6.49亿元人民币，同比增长132.27%。
• 扣非净利润：6.27亿元人民币，同比增长156.36%。

2023年第一季度业绩亮点

• 总收入：17.19亿元人民币，同比增长164.59%。
• 归母净利润：3.36亿元人民币，同比增长3473.72%。
• 扣非净利润：3.33亿元人民币，同比增长6269.19%。

逆变器业务表现

• 并网逆变器：销售46.10万台，同比增长3.07%，收入20.01亿元人民币，同比增长2.38%。
• 储能逆变器：销售22.73万台，同比增长273.98%，收入16.43亿元人民币，同比增长307.95%。
• 储能电池业务：销售267.06MWh，同比增长448.49%，收入6.27亿元人民币，同比增长732.37%。

产品与市场布局

• 公司在户储领域保持领先地位，全球排名第一。
• 推出Lynx C系列工商业锂电池，适用于楼宇、工厂等项目，单簇最大容量达156kWh，支持电池簇并联扩容至100kW/500kWh系统。
• 产品畅销全球多个国家和地区，海外市场收入占比持续提升。

业务结构与盈利能力

• 境内业务收入9.48亿元人民币，同比下降1.31%；境外业务收入37.42亿元人民币，同比增长120.03%。
• 境内外业务毛利率分别为13.37%和37.12%，境外业务毛利率显著高于境内，有助于整体盈利能力提升。

未来展望与投资建议

• 预计2023-2025年营收分别增长155.3%、49.8%、36.4%，归母净利润分别增长172.2%、48.0%、38.2%。
• 以4月28日收盘价为基础，对应2023-2025年的市盈率分别为18X、12X、9X，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游装机需求不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 汇率波动风险。