22年年报及23年一季报点评：微逆出货提升迅速，储能新品有望带来业绩增量

昱能科技公司点评

公司概览与评级

• 公司名称：昱能科技（688348.SH）
• 股票代码：688348.SH
• 最新评级：买入
• 前次评级：买入
• 评级变动：维持
• 当前价格：278.13元

主要业绩与展望

• 2022年业绩：

  • 营业收入：13.38亿元，同比增长101.27%
  • 归母净利润：3.61亿元，同比增长250.30%

• 2023年一季度业绩：

  • 营业收入：4.36亿元，同比增长151.05%，环比增长6.14%
  • 归母净利润：1.18亿元，同比增长282.91%，环比增长9.21%

• 核心产品表现：

  • 微型逆变器：2022年出货量翻倍增长至260万个组件（约93.52万台），预期2023年出货800万个组件（约250万台+）。
  • 关断器：2022年销量快速提升至近96.51万台，新产品运用了独立设计的ASIC芯片，集成度高、可靠性强。

• 储能业务进展：

  • 2022下半年加速低压交流耦合储能一体机认证，2023年有望成为新的业绩增长点。已开发应用于工商业系统的储能产品，单相储能机已完成相关认证。

投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为10.35亿、15.04亿、19.37亿元，分别增长187.0%、45.3%、28.9%。
• 每股收益：2023-2025年分别为12.94元、18.79元、24.22元。
• 估值：维持“买入”评级，考虑到公司微逆出货提升迅速，储能新品有望带来业绩增量。

风险提示

• 光伏市场需求低于预期
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧

财务预测与估值

• 营业收入：2022-2025E复合年增长率约43.6%。
• 净利润：2022-2025E复合年增长率约28.9%。
• 估值：市盈率（P/E）从216.2降至11.5，市净率（P/B）从57.2降至2.7。

结论

昱能科技在微型逆变器和关断器领域持续增长，储能业务的加速发展有望成为新的业绩增长点。公司业绩符合预期，维持“买入”评级，但需关注光伏行业整体环境变化、原材料价格波动和市场竞争加剧的风险。

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