2022年年报&2023年一季报点评：Q1业绩超预期，23年微逆+储能持续高增！

公司年度及季度业绩回顾

主要业绩亮点：

• 2022年：公司实现营业收入13.38亿元，同比增长101%；归母净利润3.61亿元，同比增长250%。
• 2023年第一季度：营业收入达到4.36亿元，同比大幅增长151%，环比增长6%；归母净利润为1.18亿元，同比增加283%，环比增长9%，业绩超过市场预期。

产品线发展：

• 微逆产品：

  • 2022年：微逆产品实现营收10.65亿元，出货93.5万台，同比增长92%。第四季度出货量约为28-29万台。
  • 2023年展望：预计全年微逆出货量将达到600万个组件数以上，对应200万台以上，较去年实现翻倍增长。其中，一拖二产品的出货比例将提升至约60%，一拖八出货占比预计达到10%以上。

• 储能与关断器产品：

  • 储能产品：2022年实现小批量出货，下半年加速储能一体机认证，预计2023年将迎来高速增长。
  • 关断器产品：2022年营收1.42亿元，出货96.5万台，同比增长50%。预计2023年储能和关断器产品总营收可达10亿元，其中储能产品营收有望达到6-8亿元。

成本控制与规模效应：

• 费用管理：2022年期间费用合计1.11亿元，同比下降17.28%，费用率降至8.26%，较上年减少11.84个百分点。
• 现金流与库存：2022年末存货增加显著，存货周转天数同比上升193.92天至328.35天。2023年第一季度，存货进一步增加，存货周转天数上升至526.62天。

投资与扩展计划：

• 股权投资：2022年投入1.47亿元用于收购模块化储能设备及交流电池，并对碳化硅半导体及芯片领域进行增资，以支持业务扩展。

盈利预测与评级：

• 盈利预测：基于产品规格调整影响部分出货，公司预计2023-2025年的净利润分别为9.1亿、15.8亿、24.2亿元，同比增长153%、73%、53%。
• 投资评级：基于公司在行业中的领先地位，给予2023年35倍市盈率，目标价398元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧：可能面临来自竞争对手的压力。
• 政策不确定性：政策环境的不稳定性可能影响业务发展。

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