2022年年报和2023年一季报点评：微逆高增，储能有望发力

总结：

昱能科技在2022年实现了营业收入13.38亿元，同比增长101.27%，净利润3.61亿元，同比增长250.30%，主要受益于全球分布式光伏发电市场的旺盛需求以及公司微型逆变器产品的技术领先和市场认可。公司2022年的销售毛利率为39.32%，相比2021年提高了1.96个百分点。

在2023年第一季度，昱能科技的营业收入达到4.36亿元，同比增长151.05%，净利润为1.18亿元，同比增长282.91%。公司微逆业务量利齐升，销售量93.52万台，同比增长91.95%，平均销售价格1138.36元/台，同比增长8.34%。随着技术创新，第四代大电流微型逆变器的推出，进一步巩固了公司在海外市场的地位。

昱能科技充分布局储能产品，包括便携式移动储能、户用储能和工商业储能。预计2023年储能产品销售将达到5亿元，储能变流器毛利率40%，成为公司收入的重要增长点。一季度数据显示，微逆、监控器、关断器等业务板块均呈良好增长态势。

首次覆盖昱能科技，给予“买入”投资评级。预计2023-2025年的净利润分别为7.17亿、11.91亿、16.28亿元，对应PE为32.02、19.28和14.11倍。公司作为全球微逆领域的领先企业，具备较强的技术研发和渠道优势，预计未来将从微逆市场渗透率的快速提升和分布式光伏的高速发展获益。

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