2022年年报及2023年一季报点评：光伏钨丝持续放量，一季度钨钼板块表现强劲

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厦门钨业年度及季度财报总结

主要财务亮点：

• 2022年全年：

  • 营收：482.23亿元，同比增长51.54%
  • 归母净利润：14.46亿元，同比增长22.68%
  • 扣非后归母净利：12.36亿元，同比增长19.97%

• 2023年第一季度：

  • 营收：85.62亿元，同比下降18.51%，环比下降24.28%
  • 归母净利润：4.40亿元，同比增加16.05%，环比增加214.37%
  • 扣非归母净利：3.92亿元，同比增加22.37%，环比增加442.22%

钨钼板块分析：

• 2022年：钨钼等有色金属制品收入同比增长18.82%至126.34亿元，毛利率为24.70%，同比下降2.06个百分点。
• 光伏钨丝：2022年销量超过160亿米，2023年将新增600亿米/年的产能。公司持续扩大光伏用钨丝产能，以满足市场需求。

电池材料板块分析：

• 2022年：电池材料板块收入同比增长82.38%至285.96亿元，毛利率为8.48%，同比下降1.05个百分点。
• 产能扩张：加速布局三元、磷酸铁锂材料产能，预计2023年产能将达到约18万吨/年。

稀土板块分析：

• 2022年：收入同比增长25.57%至58.98亿元，毛利率为11.57%，同比下降1.39个百分点。
• 磁材产能：计划将磁材产能从1.2万吨提升至2024年的1.7万吨。

季度表现：

• 2023年第一季度，公司光伏钨丝业务表现强劲，实现利润总额5.66亿元，同比增长57.82%。钨价上涨和销售量增加是主要驱动因素。

投资建议：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为20.74/25.49/29.23亿元，对应PE为13/11/9倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 经济波动风险：全球经济波动可能影响公司产品的价格和需求。
• 原材料风险：原材料价格波动可能对经营业绩产生影响。
• 项目执行风险：项目进展可能受到行业政策、市场环境和技术进步的影响。