2024年三季报点评：光伏钨丝放缓拖累钨钼板块表现，期待下游需求回暖

2024Q1-Q3公司实现营收263.69亿元，同比-10.70%；归母净利润14.02亿元，同比+20.78%；扣非归母净利12.28亿元，同比+15.37%。分季度看，Q3营收92.07亿元，同比-14.73%、环比+3.55%；归母净利润3.86亿元，同比+4.32%、环比-34.56%；扣非归母净利3.70亿元，同比+7.90%、环比-33.57%。Q3业绩低于预期。

钨钼板块：Q1-Q3利润总额19.60亿元，同比增长17.37%。Q3利润总额5.33亿元，同比-6.16%、环比-39.91%。主要受钨矿价格环比走弱、光伏钨丝销量放缓（细钨丝销量环比下滑20%）、钨精矿价格环比-5.93%等因素影响。切削工具销量同比+2%，销售收入同比增长8%。博白县油麻坡钨矿等项目有序推进。

能源新材料板块：Q3盈利环比改善。Q1-Q3利润总额3.86亿元，同比-13.87%。Q3预计利润总额1.40亿元，环比+6.06%。钴酸锂销量同比+30%，三元材料销量同比+65%。海璟基地、宁德基地、雅安基地产能建设有序推进。

稀土板块：Q3盈利环比下滑。Q1-Q3利润总额1.8亿元，同比+62%。Q3预计利润总额0.63亿元，环比-18%。磁材销量同比增长15%。龙岩稀土公司和金龙稀土冶炼分离业务自2024年起不再纳入合并报表范围。

房地产板块：Q3亏损环比略扩大。Q1-Q3利润总额0.68亿元。Q3预计利润额-0.26亿元，亏损环比扩大400万元。公司积极剥离房地产业务，拖累有望缓解。

投资建议：公司三个板块均有扩产在建项目，未来成长可期。预计2024-2026年归母净利润分别为18.63/21.41/24.48亿元，对应PE分别为15/13/12倍，维持“推荐”评级。

风险提示：经济波动影响需求和价格、原材料风险、产业重点项目不达预期等。