光伏钨丝高景气，钨钼板块定增扩产

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公司经营与战略规划总结

一、经营亮点

1. 光伏钨丝销量与利润双增：1-4月，公司光伏钨丝销量达到157.78亿米，同比增长694.8%，环比增长78.1%。同时，利润总额同比上升705.3%，环比增长41.6%。公司光伏钨丝产能已提升至50亿米/月。

2. 细钨丝龙头地位：厦门虹鹭作为公司控股子公司，深耕细钨丝领域近30年，凭借技术优势和产能扩张（预计增加888亿米产能），在光伏钨丝市场占据主导地位。

二、战略投资与扩张

1. 定增预案：计划定向发行不超过总股本30%的股票，募集不超过40亿元，主要用于光伏用钨丝产线建设、硬质合金切削工具扩产以及钨钼矿建设项目，以进一步巩固竞争优势。

2. 产线建设：

   • 投资12.31亿元建设1000亿米光伏钨丝产线，预计5年内达产。
   • 硬质合金切削工具扩产项目，目标产能新增整体刀具200万件、可转位刀片3000万件、超硬刀具170万件。
   • 钨钼矿项目，预计年产出钨精矿3240吨，5年后投产，6年后达产。

三、盈利改善策略

1. 房地产业务剥离：计划通过公开挂牌转让房地产业务相关资产，旨在加速剥离非核心业务，提升整体盈利能力。

四、投资建议

1. 成长与盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别达20.4亿、23.2亿、26.3亿元，EPS分别为1.44、1.63、1.85元/股，对应PE分别为13.3、11.7、10.3倍。
2. 评级：鉴于公司的新材料平台潜力与战略规划，首次覆盖并给予“增持”评级。

五、风险提示

1. 项目进展风险：项目实施进度可能低于预期。
2. 原材料价格波动风险：钨、稀土价格大幅下跌可能影响盈利。
3. 市场需求风险：新能源汽车等下游需求增长低于预期可能影响公司业务发展。