2022年报及2023年一季报点评：22顺利收官，23确定性仍强

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公司年度与季度业绩概览

年度业绩

• 2022年：公司实现营业收入301.0亿元，同比增长18.8%；归母净利润93.8亿元，同比增长24.9%。
• 第四季度（Q4）：收入36.2亿元，同比增长6.3%；归母净利润3.1亿元，同比增长3.7%。

季度业绩

• 2023年第一季度（Q1）：实现营业收入150.5亿元，同比增长15.5%；归母净利润57.7亿元，同比增长15.7%。
• 现金流：Q1销售回款103.2亿元，同比增长28.9%；经营活动现金流净额14.0亿元，相比去年同期的负值实现了显著改善。
• 合同负债：期末合同负债余额为69.7亿元。

关键评论点

• 年度亮点：在外部环境不利的情况下，公司通过“百日大会战”等活动，顺利完成全年回款任务，展现了其确定性优势。
• Q4挑战：Q4因产品结构变化及促销活动导致毛利率下滑至75.1%，同时销售费用增加，净利率略有下降。
• Q1表现：收入与利润稳健增长，春节后宴席回补对水晶梦系列销售有所提振，推动了Q1业绩。
• 回款政策：灵活调整回款政策，通过激励措施改善销售回款情况，现金流状况总体健康。
• 产品策略：持续的产品推新与事业部优化，以及对价盘的控制，有助于提升市场竞争力。
• 未来展望：随着宴席市场的逐步恢复，预计梦系列产品的动销将进一步改善，支撑业绩增长。

投资建议

• 业绩确定性：全年业绩增长确定性强，估值具有较高性价比。
• 预测与评级：维持2023-2025年的EPS预测，并设定目标价227元，评级为“强推”。

风险提示

• 省内竞争加剧：面临省内竞争对手的激烈竞争。
• 梦6+全国拓展：梦6+在全国市场的拓展可能低于预期。
• 消费复苏放缓：消费市场复苏速度可能不如预期。