2022年报及2023年一季报点评：22年平稳收官，经营变革未来可期

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公司年度及季度财务业绩概述

财务表现概览：

• 2022年：公司实现营业收入74.3亿元，同比增长7.1%；归属于母公司净利润8.0亿元，同比增长25.0%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润7.1亿元，同比增长28.6%。
• 2023年第一季度：实现营业收入23.7亿元，同比增长1.3%；归属于母公司净利润2.8亿元，同比增长7.0%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润2.4亿元，同比增长0.3%。

主要增长点：

• 产品线扩展：通过优化现有产品（如水饺、汤圆等）和增加新品种（如发面小笼包、手抓饼等），以及推出新品系列（鲜食生系列、微波系列、空气炸锅系列），公司的速冻面米制品和速冻调制食品实现了显著增长。
• 渠道优化：调整经销商结构，提升质量，同时加速电商渠道的发展。虽然直营渠道受到商超经营的影响，但通过产品结构调整，盈利状况有所改善。

成本与费用控制：

• 成本影响：原材料价格上涨和2022年第四季度的宏观经济影响导致成本上升。
• 费用优化：销售费用率在2023年第一季度下降至12.6%，较去年同期减少1.8个百分点；管理费用率降至2.0%，同比下降0.2个百分点。这反映出公司在费用管理方面的效率提升。

经营战略展望：

• 2023年：公司将着重于新品类开发和新渠道布局，包括加大传统产品的创新，实施大单品策略，以及在直营、经销、餐饮和电商渠道上的多维度发展。
• 增长动力：预计通过产品升级和渠道变革，将推动公司营收稳步增长，中长期成长性良好。

投资建议：

• 鉴于公司在产品创新、渠道拓展及内部管理的改进，预测公司2023年至2025年的营收分别增长10.3%、10.3%和10.0%，净利润分别增长13.0%、13.3%和10.6%。
• 当前股价对应的市盈率分别为16、14和13倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 新产品开发风险：产品创新效果可能不达预期。
• 渠道拓展风险：渠道扩展速度可能低于预期。
• 原材料价格波动风险：原材料市场价格波动可能影响成本控制和利润水平。