22年报/23Q1季报点评：汽车技术服务稳中有升，持续受益汽车电动智能化变革

公司发布22年年报及23年一季报。22年实现营收32.91亿元，同比-14.20%，归母净利润6.89亿元，同比-0.36%，扣非归母净利润6.51亿元，同比+14.2%。23年第一季度实现营收7.07亿元，同比+26.00%，归母净利润1.42亿元，同比+9.52%，扣非归母净利润1.34亿元，同比+9.32%。公司营收及业绩符合预期。 （1）22年聚焦主业，汽车技术服务业务占比提升，带动整体毛利率上行。22年公司四大业务板块技术服务/专用汽车/燃气系统及关键零部件/轨交及专用汽车零部件分别实现营收27.79/1.92/1.90/1.06亿元，同比+16.86%/-83.58%/+28.95/-1.96%,主业汽车技术服务营收占比84.45%，同比21年+22pct,为公司上市以来最高。汽车技术服务业务毛利率48.37%，高于其他制造板块12.26-40.85pct，带动公司22年整体毛利率达历史最高44.06%，初步还原出检测类公司高毛利的属性。22年新能源及智能网联汽车开发和测评业务实现营收3.87亿元，同比增长37.23%，增速较汽车技术服务业务+20.37pct，显示了电动智能化检测的旺盛需求。 （2）23Q1技术服务业务稳健增长，制造板块明显复苏。23年第一季度公司汽车技术服务/制造板块实现营收5.90/1.17亿元，同比+17.20%/+102.96%。一方面是公司加强内部资源协同，“一企一策”开拓市场，技术服务业务保持稳定增长；此外装备制造业务市场回暖，新增订单和发货数量同比增加。公司单季度毛利率42.26%，同比-2.72pct,主要系制造业务占比提升所致。 盈利预测及投资建议 预计公司23/24/25年实现营收41.95/48.38/56.43亿元，归母净利润8.69/10.82/12.68亿元，EPS为0.86/1.08/1.26元/股，当前股价对应PE为28/22/19倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 检测认证资质准入放宽，行业竞争加剧；新车型数量增量不及预期；智能化检测需求不及预期。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表