2022年年报点评：不止有业绩修复和利润弹性，还有垂直MaaS平台的变革机遇

中科软2022年度业绩总结

全年业绩亮点：

• 总收入：2022年，中科软实现营业收入67.05亿元，同比增长6.74%。
• 净利润增长：归母净利润达到6.39亿元，同比增长10.58%，扣除非经常性损益后的净利润为6.16亿元，同比增长11.28%。
• 毛利率稳定：总毛利率为29.29%，与上一年基本持平；净利率为9.52%，提升0.33个百分点。

主要业务表现：

• 软件业务：软件产品及定制软件开发等业务收入51.84亿元，同比增长4.19%，毛利率达34.62%，提升0.44个百分点。
• 非保险行业增长：非保险行业和领域的收入增速亮眼，包括非保险金融领域、政务领域和医疗卫生领域，分别增长14.5%、12.76%和54%。
• 新业务进展：“保险+”战略带来的直接业务收入为8,344.05万元，同比增长31.52%。
• 境外业务：境外业务收入2.04亿元，同比增长40.53%，孟加拉BISDP项目顺利落地，标志着公司保险IT产品首次进入南亚市场。

研发战略：

• 垂直MaaS平台：公司计划研发垂直领域AIGC平台（MaaS平台），旨在通过专有训练和迁移通用AI大平台能力，推动行业应用领域的创新。

未来展望与估值：

• 盈利预测：预计2023-2025年的收入分别为80.68亿、94.74亿和111.46亿，归母净利润分别为8.4亿、11.1亿和14.3亿，对应EPS分别为1.41元、1.87元和2.41元。
• 估值与评级：当前股价对应的PE为30倍、23倍和18倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 商业模式：探索和生态建设进程可能不达预期。
• 保险投入：下游保险IT投入可能低于预期。
• 研发进度：垂直MaaS平台的研发和应用可能不如预期。

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