2022年年报及2023年一季报点评：23Q1利润端修复明显，看好全年业绩增长

公司业绩与市场环境分析

业绩概览：

• 2022年：公司实现营收85.20亿元，同比下降5.84%；归母净利润1.22亿元，同比下降39.44%。
• 2023Q1：营收20.96亿元，同比增长-0.62%；归母净利润0.08亿元，同比增长123.41%。

主要影响因素：

• 疫情扰动：门店客流量减少、新增门店盈利周期延长、门店规模扩大导致固定成本增加以及新租赁准则影响。
• 门店爬坡：新门店初期盈利能力较弱，拖累整体业绩表现。
• 平台服务：在总体业绩承压的情况下，平台服务收入保持稳健增长态势。

行业细分表现：

• 母婴商品：74.16亿元，同比下降5.35%。
• 母婴服务：2.51亿元，同比下降2.89%。
• 供应商服务：6.05亿元，同比下降10.61%。
• 广告业务：0.74亿元，同比下降13.56%。
• 平台服务：1.06亿元，同比增长4.11%。

毛利与费用控制：

• 毛利率：23Q1相比22Q4略有承压，但整体趋势未明确显示显著变化。
• 费用率：销售、管理、研发费用率均有所调整，主要因投入减少或优化策略所致。

战略方向与业务拓展：

• 全渠道运营：通过线上线下融合，利用社交媒体平台推广，增强客户触达。
• 差异化供应链：打造自有品牌，覆盖多个品类，提供一站式商品解决方案，22年销售收入增长30.04%。
• 本地生活服务：推出孕产、成长、亲子三条服务线，延长用户生命周期，满足多元需求。

投资建议与风险提示：

• 短期与中长期展望：关注线下销售复苏、平台服务贡献、全渠道战略、产品结构优化、数字化转型与市占率提升。
• 估值与评级：预计23-25年归母净利润分别为2.84亿、4.17亿、5.21亿元，对应PE分别为41X、28X、23X，维持“推荐”评级。
• 风险：包括人口出生率下滑、行业竞争加剧、线上渠道对传统零售的冲击。

结论：

公司业绩在2022年受到多重因素影响而下滑，但在2023Q1展现出积极的恢复迹象。通过深化全渠道运营、优化供应链结构、拓展本地生活服务，公司正寻求业务的长期可持续发展。投资建议基于对公司多维度战略优势的认可，但仍需关注潜在的风险因素。

想要全面及时的研报数据，就上发现报告（www.fxbaogao.com）。我们是国内知名的研报平台，拥有海量用户。这里的报告特别多，覆盖范围极广，从宏观经济到细分赛道应有尽有。我们用最朴素的方式帮您整理信息，界面简洁，技术过硬，助您快速找到想要的资料。深度洞察市场，做出精准决策，从这里开始。