传媒行业：看好AI驱动游戏板块增速上行

游戏行业动态跟踪报告 - AI驱动的增速上行

行业概览

• 估值分析：游戏板块的头部公司估值位于25倍左右区间，对比历史复盘，当前估值水平类似2020年游戏出海高增长时期和2018年游戏版号暂停发放时的水平。
• 业绩展望：预计行业增速能够恢复至2018年前的水平，主要得益于AI技术的应用。

短期趋势

• 版号驱动：大规模版号发放将推动第二季度游戏供给端的增加，预计各游戏公司将有储备产品的上线，游戏行业的产品周期有望反转。
• 用户共创：AI助力UGC编辑平台，延长游戏生命周期，促进游戏内容与用户规模的螺旋式上升。

长期展望

• AI赋能UGC：用户通过无代码方式参与游戏内容创作，类似于游戏版的抖音模式，验证了商业模式的价值，预计带来指数级的内容裂变。
• 成本优化：3D美术AIGC技术成熟后，有助于游戏行业实现降本增效，利润弹性超过收入增长。

增长动力

• 版号放量：下半年版号的大量发放将成为今年游戏行业的主要增长动力。
• UGC平台发展：随着UGC平台的进一步发展，以及AI技术的落地应用，将发挥降本增效效果，行业有望恢复至2018年的行业增速与估值水平。

投资建议与关注标的

• AI驱动增长：看好AI对游戏板块的推动作用，建议关注具备研发优势的游戏企业。
• 重点关注：
  • 完美世界、吉比特、三七互娱、恺英网络、汤姆猫等在AI领域的布局。
  • 腾讯控股、网易-S、巨人网络、昆仑万维、中手游、心动公司在AI应用方面的进展。

风险提示

• 政策风险、产业格局不确定性、技术研发不及预期。

结论

AI为游戏领域提供了巨大推动力，尤其是通过PGC和UGC层面的技术应用，不仅提升了行业效率，还开启了个性化游戏定制的新时代。用户共创模式极大地释放了游戏产业的创造力，预计未来游戏行业将呈现更为活跃的增长态势。投资者应重点关注在AI技术应用方面表现突出的游戏企业，以把握行业发展的机遇。