传媒行业点评报告：新品周期驱动增长加AI赋能，继续布局游戏板块

2024年国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，用户规模达6.74亿人，同比增长0.94%，均创历史新高。市场增长主要得益于游戏新品数量增加及爆款大作带动，2024年游戏版号发放1416款，同比增长32%，版号数量有望延续增长趋势。2025年新游戏储备丰富，包括腾讯《王者荣耀世界》等，网易《无限大》等，心动公司《伊瑟》等，恺英网络《龙之谷世界》等，吉比特《杖剑传说》等。2025H1游戏板块业绩增速有望迎来拐点，2024年Q1-Q3归母净利润同比增速分别为-36%/-30%/-22%，受高基数影响，但2025H1低基数及新游戏利润释放将推动业绩增长。此外，苹果在欧盟抽成比例下调至17%、10%，国内苹果分成或具备下调空间，进一步增厚游戏公司业绩。DeepSeek的AI能力有望显著提高游戏开发效率，如快速生成场景、角色、剧情等，大幅缩短开发周期，其低成本优势及多模态能力将推动AI技术在游戏行业的普及。基于行业产品周期向上、业绩拐点及AI赋能，建议继续加大游戏板块配置力度，重点推荐心动公司、网易-S、腾讯控股、姚记科技等，受益标的包括星辉娱乐、掌趣科技等。风险提示：新游上线时间或表现不及预期；游戏行业政策具有不确定性。