诺禾致源2022年报&2023年一季报点评：Q1业绩略超预期，Q2有望进一步提速

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诺禾致源年度与季度业绩报告总结

一、2022年总体表现

• 营收：19.26亿元，同比增长3.2%。
• 归母净利润：1.77亿元，同比下降21.3%。
• 扣非归母净利润：1.54亿元，同比下降12.6%。

二、季度表现

• 第四季度：
  • 营收：5.61亿元，同比下降5.0%。
  • 归母净利润：6439万元，同比下降33.0%。
  • 扣非归母净利润：4936万元，同比下降35.3%。
• 第一季度：
  • 营收：4.41亿元，同比增长14.0%。
  • 归母净利润：2250万元，同比增长19.3%。
  • 扣非归母净利润：1992万元，同比增长60.9%。

三、业务与地域分析

• 业务：
  • 生命科学基础科研：6.42亿元，同比下降2.1%。
  • 医学研究与技术：2.53亿元，同比下降7.5%。
  • 测序平台服务：8.35亿元，同比增长18.6%。
  • 其他业务：1.95亿元，同比下降15.3%。
• 地域：
  • 海外业务：8.07亿元，占42%，同比增长21.3%。
  • 国内业务：11.18亿元，同比下降6.7%。

四、2023年展望

• 海外业务：持续高增长，预计不利因素将缓解。
• 国内业务：预计在疫情后实现修复，尤其是华东区域。
• 科研需求递延：Q2业绩有望进一步提速，高校科研需求递延至Q2。

五、长期增长空间

• 全球科研端基因测序龙头，海外科研测序外包渗透率持续提升。
• FALCON系统全球部署与规模效应增强推动盈利能力提升。

六、盈利预测与评级

• 调整后的预测：2023-2024年总营收分别调整为25.4亿、33.0亿元，归母净利润调整为2.80亿、3.80亿元。
• 长期预测：2025年总营收预计42.1亿元，归母净利润5.01亿元。
• 评级：“买入”，当前股价对应PE分别为45×、33×、25×。

七、风险提示

• 海外外包渗透率提升不及预期。
• 市场竞争加剧。