报告总结：
贵州茅台2022年实现了强劲的增长，全年营业总收入达到1275.54亿元，同比增长16.53%，归母净利润为627.16亿元，同比增长19.55%。这一业绩超出了此前公司公告中提到的16.20%的营业总收入增长和19.33%的归母净利润增长。品牌价值在凯度BrandZ最具价值中国品牌排行榜中排名第三，达到1084.9亿美元。
产品方面，茅台酒实现收入1078.34亿元，同比增长15.37%，而系列酒收入为159.39亿元，同比增长26.55%，显示出系列酒的强劲增长势头。国内市场的收入为1195.33亿元，增长15.56%，国外市场则实现了42.40亿元的收入，同比增长61.91%，进一步巩固了其在中国白酒领域的领先地位。
从销售模式来看，批发代理渠道收入为743.94亿元，直销渠道收入为493.79亿元，直销模式取得了显著进展。毛利率和净利率分别达到了91.87%和52.68%，尽管销售费用率略有上升，主要是因为增加了酱香系列酒的广告和市场拓展费用，以及研发费用的增加，旨在拓展产品线以满足年轻消费者的多样化需求。
盈利能力稳定提升，预收款的增加表明公司具有强大的资金储备能力。公司坚持稳中求进的工作基调，2023年的经营目标是实现15%左右的营收增长。产品层面，通过投放精品酒、生肖茅台和新品非标产品来持续推动业绩增长。渠道层面，i茅台数字营销平台的启动标志着公司数字化转型的开端，有望打开新的增长空间。产能方面，公司正在进行改革攻坚，积极扩建茅台酒产能，为业绩增长打下坚实的基础。
投资建议是基于2023-2025年的盈利预测，预计公司每股收益分别为56.78元、65.36元和75.14元，对应的市盈率分别为32.06倍、27.85倍和24.22倍，维持“强烈推荐”的评级。
风险提示主要包括市场竞争加剧、疫情反复以及居民消费能力不足等方面。
