证券研究报告生产端恢复较快，地产销售面积持续反弹——高频数据跟踪（2023年3月下旬双周报）2023年04月01日分析师：王宇鹏执业证书编号：S0590522020002联系人：吴嘉颖执业证书编号：S0590122070028 第一部分第二部分第三部分第四部分目录第五部分第六部分需求篇生产篇房地产与基建篇通货膨胀篇货币流动性篇风险提示 1、需求篇 人流物流：3月下旬一线城市地铁客运量略显疲软，总体震荡回落◥上海地铁客运量震荡回落。3月下旬，上海地铁平均客运量1039.88万人次，环比上旬的1047.8小幅回落；同比略低于2019年的1126.11万人次。◥北京地铁客运量延续上行态势。3月下旬，北京地铁平均客运量为975.9万人次，环比上旬的939.71持续回升；但目前尚未恢复至2019年同期水平。◥广州地铁客运量下行幅度较大。3月下旬，广州地铁平均客运量为859.25万人次，环比上旬的921.01回落明显；同时低于2019年同期的898.93万人次。◥深圳地铁客运量小幅回落。3月下旬，深圳地铁平均客运量回落至747.36万人次，环比上旬的785.66呈现回落态势；但同比来看仍超过2019年同期559.60人次。上海地铁客运量震荡回落（万人次）北京地铁客运量延续上行态势（万人次）广州地铁客运量下行幅度较大（万人次）深圳地铁客运量小幅回落（万人次）数据来源：Wind，国联证券研究所02004006008001,0001,20001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202302004006008001,0001,2001,40001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202302004006008001,0001,20001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023010020030040050060070080090001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023 人流物流：日常出行活跃度边际下降，但出行量持续高于五年同期水平◥除一线城市外，其余14城地铁客运量边际回落。3月下旬，14城地铁客运量平均值录得209.36万人次，较3月上旬214.27万人次出现回落；但同比高于2019、2020、2021与2022年同期水平。◥市内人流量持续活跃，百城拥堵指数超往年同期水平。3月下旬，百城拥堵指数平均值为1.61，与3月上旬基本持平，同时超越2019、2020、2021与2022年同期的1.60、1.39、1.58和1.47，录得五年以来新高。疫情影响逐步消散后，随着人均汽车保有量的高增，城市拥堵指数创新高。其余14城*地铁客运量边际回落（万人次）市内人流量活跃，百城拥堵指数超越往年同期水平（点）数据来源：Wind，国联证券研究所*注：14城分别为成都、武汉、南京、西安、郑州、苏州、重庆、长沙、石家庄、厦门、合肥、昆明、南宁、东莞1.01.11.21.31.41.51.61.71.801月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202305010015020025001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023 人流物流：远距离出行持续修复，国内航班与国际航班量均超22年同期水平◥远距离出行修复，国内航班量超过22年同期水平。截至3月底，3月国内航班量平均值为11762架次，环比3月上旬11454架次上行，同比远超2022年同期的3232架次。当前国内航线虽有所波动但呈上行趋势。◥疫情影响消退，国际航班出行量持续大幅回升。截至3月底，3月国际航班出行量平均值为422架次，环比3月上旬325架次持续回升，同比远超2022年同期水平51架次。针对国际航班的“五个一”政策取消后，国际航线持续攀升。远距离出行修复，国内航班量超过22年同期水平（架次）疫情影响消退，国际航班出行量持续大幅回升（架次）数据来源：Wind，国联证券研究所05010015020025030035040045001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20212022202302000400060008000100001200014000160001800001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月202120222023 人流物流：出口物流颓势有所缓解◥波罗的海干散货指数延续上行趋势。3月下旬波罗的海干散货指数平均值录得1475.89点，相比3月上旬1378点回升态势明显，延续3月以来持续上行趋势；同比来看，3月下旬该指数超越2019、2020同期水平。◥出口集装箱运价指数低位震荡。截至3月底，CCFI与SCFI综合指数当月同比分别录得-69.96%与-80.03%，与2月同比基本持平，出口物流颓势有所缓解。波罗的海干散货指数延续上行趋势（点）出口集装箱运价指数低位震荡（%）数据来源：Wind，国联证券研究所01,0002,0003,0004,0005,0006,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023-100-500501001502002503003502018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03CCFISCFI 消费端：快递行业整体呈季节性回落◥快递行业指数走势呈现季节性回落，总体较为低迷。3月底，快递行业指数平均值为1029.03，环比较3月上旬的1035.83小幅回落，同比不及19年、21年同期水平。整体来看3月快递行业指数呈现季节性回落，或受线下消费恢复影响，快递行业整体走势较为低迷。◥邮政快递投递/收揽量呈回落态势。截至3月底，3月邮政快递平均投递量为3.59亿件，平均揽收量为3.48亿件，3月6日以来呈回落态势，高于2022年同期水平。快递行业指数走势呈现季节性回落，总体较为低迷（点）邮政快递投递/揽收量呈回落态势（亿件）数据来源：Wind，国联证券研究所1.52.02.53.03.54.04.55.05.5全国邮政快递日投递量全国邮政快递日揽收量8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,8001,90001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023 消费端：乘用车市场需求持续回落态势◥乘用车批发日均销量走势持续低迷。截至3月底，3月下旬乘用车零售日均销量为38716.5辆，环比3月上旬的44577.1辆回落明显，相比2022年同期的44430.6辆有所下行。◥乘用车零售日均销量环比、同比均出现明显回落。截至3月底，3月下旬乘用车批发日均销量为47653.7辆，环比3月上旬的52958.1辆持续回落，相比2022年同期的51674.1辆小幅下行。2022年汽车消费利好政策结束后，23年汽车消费需求持续疲软。乘用车批发日均销量走势持续低迷（辆）乘用车零售日均销量环比、同比均出现明显回落（辆）数据来源：Wind，国联证券研究所010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023 消费端：电影观影人数及票房收入边际回升电影观影人数大幅回升（万人次）电影票房收入边际回升（万元）◥3月下旬电影观影人数与票房收入较3月上旬大幅回升。截至3月底，3月下旬观影人数达到1,371万人次，环比上旬的860万人次大幅上行，但目前尚未恢复至疫情前水平，同比低于2019年同期的2,206万人次。3月下旬电影票房收入达到5.2亿元，环比上旬的3.5亿元上行明显，主要受益于场景消费加快修复；但是同比来看，仍低于2019年同期的8.9亿元。数据来源：Wind，国联证券研究所02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201920202021202220230100,000200,000300,000400,000500,000600,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023 消费端：线下商贸批发零售复苏节奏放缓◥义乌小商品指数复苏节奏缓慢。截至3月底，3月下旬义乌小商品指数录得100.96，环比上旬的101.15小幅回落。同比来看，低于2021年同期和2022年同期水平，但高于2019和2020同期水平。整体呈现缓慢修复态势。◥纺织服装价格指数小幅下降。截至3月底，3月下旬柯桥纺织价格指数录得106.42，环比上旬的106.58基本持平。同比来看，低于2021年和2022年同期水平。义乌小商品指数复苏节奏缓慢（点）纺织服装价格指数小幅下降（点）数据来源：Wind，国联证券研究所10010110110210210310310410401月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202310310410510610710810911001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023 2、生产篇 生产端：电厂日耗煤量边际回落◥南方八省电厂与全国重点电厂日耗煤量均延续回落趋势。截至3月底，3月下旬南方八省电厂日耗煤量为188.53万吨，环比上旬的197.38万吨出现回落，难逆冬季过后气温回暖带来的下跌趋势；略高于2022年同期的184.33万吨。截至3月底，3月下旬全国重点电厂日耗煤量为487.50万吨，环比上旬的518.50万吨出现回落，同比超越2022年同期的450.50万吨。南方八省电厂日耗煤量回落（万吨）全国重点电厂日耗煤量回落（万吨）数据来源：Wind，国联证券研究所100120140160180200220240260南方八省电厂日耗煤量300350400450500550600650日耗量:煤炭:全国重点电厂 生产端：重点企业日均粗钢产量高于往年同期，回升明显◥重点企业日均粗钢产量高于往年同期。截止3月底，3月下旬重点企业日均粗钢产量为225.31万吨，环比上旬的215.17万吨，整体回升趋势明显,市场对钢材需求向好。同比来看，高于2019同期的190.23万吨和2020年同期的183.66万吨。重点企业日均粗钢产量持续回升（万吨/天）重点企业日均粗钢产量高于同期（万吨/天）数据来源：Wind，国联证券研究所16017018019020021022023024025001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023150160170