交易咨询资格号：证监许可[2012]112宏观经济高频数据跟踪地产销售季节性回落生产消费指向经济复苏偏弱，博弈稳增长政策加码宏观金融团队：李荣凯从业资格号：F3012937 投资咨询证书号：Z0015266 联系电话：13361063969张月从业资格号：F03087913 投资咨询证书号：Z0016584 联系电话：13472807758孔天赐从业资格号：F3076208 投资咨询证书号：Z0018014 联系电话：15317929928公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com2023年4月11日 请务必阅读正文之后的声明部分综述◼基础消费、地产与外贸：一是，3月下旬汽车销售有明显改善，但不改前期数据明显偏低的事实。受清明假期影响观影环比回升，城市内通勤环比明显回落；二是，地产方面，二手房市场量、价尚可，百城拿地溢价率环比回升，但是房企拿地和销售受到清明假期影响明显，环比均明显回落。三是、干散运费环比回落，集装箱运价整体偏弱，中国—美西航线继续走低，但是中国—欧洲航线运价环比回升，欧洲—美西航线持续走低。◼工业生产与大宗商品库存：生产开工方面，地产基建链条环比分化，焦煤、磨机、沥青回升，螺纹、水泥回落；地产下游环比保持分化状态，汽车钢胎开工、PVC回升，玻璃、纯碱环比回落；聚酯类开工保持分化下游开工好于上游，塑料类PP开工偏弱ABS较好。库存方面，地产链条均延续季节性去库，螺卷继续放缓，铁矿、玻璃去库较快，纯碱环比上升；铜、铝季节性去库环比速度有所放缓，美原油继续去库，苯乙烯去库斜率放缓。◼通胀：南华工业品指数环比小幅回升水泥价格回升，海外原油价格持续大幅上涨；南华农产品环比回升，生猪续弱，生鲜产品价格环比回落绝对价格仍然处高位。◼基差与跨期价差：金融方面，期现利差快速修复，跨期价差有所走升；股指季月合约基差不同程度回落，跨期价差回落。商品方面，地产上游商品基差有所走强，5-9价差明显走强；地产下游商品基差走势平稳，铜、玻璃5-9价差运行偏强。白糖期货持续升水5-9价差有所走平，棉花价差价差运行略有走弱。生鲜品鸡蛋价差和5-9价差矛盾突出，生猪5-9价差继续走弱。◼流动性与金融资产：跨季后资金季节性回笼无碍资金利率回落，存单利率走升国债收益率牛陡；权益类资产风险溢价回落，中美利差有二次修复迹象，美元有走弱迹象，需要进一步观察。 请务必阅读正文之后的声明部分综述◼根据宏观基本面高频数据来看，当前数据指向经济复苏偏弱，特别是在初期经济快速恢复至瓶颈期后，经济内生动力不足的问题逐渐暴露，表现为汽车大宗消费在往年透支后今年增长乏力；生产开工方面分化比较明显，难以得出经济在循环后积极向好的结论，反而是在去库方面看到螺纹、热卷等商品去化速度开始放缓。外贸方面，中国—欧洲航线集装箱运价环比走升，但美西航线继续走弱。关键性的地产方面，虽然当前数据受到清明假期影响回落明显，但是我们认为前期的积极信号较为真实，特别是头部城市销售和拿地之间有积极传导的信号，后续还是要基于高度关注。◼进一步结合本周发布的3月份通胀数据看，目前国内经济有较为明显的通缩压力。我们认为，当前应该去提前布局政策加码发力的点。我们认为，尽管通胀比较低但货币层面调降OMO利率比较难，主要是目前货币已经较为宽松以及中美政策利率倒挂过深，根据2022年看降息调控经济可能弊大于利。因此更有可能的方向是，抓地产+靠前推动基建项目和资金落地。关键时刻地产要顶上。海外方面，SVB事件影响继续趋弱，市场交易回归前期降息VS衰退主线。目前市场预期加息路径为：5月份+25bp概率超过70%，6月份暂停加息概率超过60%，本轮加息路径重点为5-5.25%，下半年降息预期较强但定价不充分。我们提示持续关注国内低通胀+弱美元宏观环境的投资机会。◼本周宏观重点关注：国内金融信贷数据；美国通胀数据。◼风险因素：海外银行业二次暴雷。 请务必阅读正文之后的声明部分基础消费与要素流动：汽车销售有所改善，观影和城市通勤变化主要反映假期差异乘用车当周日均销量:厂家零售:同比（%）乘用车当周日均销量:批发：同比（%）全国电影票房统计:票房收入:当周值（万元）一线城市拥堵延时指数：一线城市（点/周）地铁客运量:周平均:上海(万人次)数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至3月31日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至3月31日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月7日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月2日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月2日(100.0)(50.0)0.050.0100.0150.001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-0720192020202120222023(100.0)(50.0)0.050.0100.001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-07201920202021202220230100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,00001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-07201920202021202220234.04.55.05.56.06.57.07.58.001-0202-0203-0404-0405-0506-0507-0608-0609-0610-0711-0712-0820212022202302004006008001,0001,2001,40001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-0720192020202120222023 请务必阅读正文之后的声明部分基础消费与要素流动：干散运费环比回落，集装箱运价整体偏弱，欧洲航线环比回升波罗的海运费指数:干散货(BDI):周:平均值（点）波罗的海集装箱运价指数:中国/东亚-北美西海岸(美元)波罗的海集装箱运价指数:中国/东亚-北欧（美元）波罗的海集装箱运价指数:北欧-北美东海岸（美元）数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月7日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月7日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月7日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月8日01,0002,0003,0004,0005,0006,00001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-072019202020212022202305001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-072019202020212022202305001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-072019202020212022202301,0002,0003,0004,0005,0006,00001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-0720192020202120222023 请务必阅读正文之后的声明部分地产活动：二手房市场量、价尚可，百城拿地溢价率环比回升，拿地面积季节性回落全国城市二手房出售挂牌价指数:当周值全国城市二手房出售挂牌价指数:当周值100大中城市:成交土地溢价率:当周值(%)全国城市二手房出售挂牌量指数:一线城市:当周值全国城市二手房出售挂牌价指数:一线城市:当周值100大中城市:成交土地占地面积:当周值(万平方米)数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月2日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月2日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月2日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月2日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月9日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月9日0.050.0100.0150.0200.0250.001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-0720192020202120222023180.0190.0200.0210.0220.0230.0240.001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-07201920202021202220230.05.010.015.020.025.030.035.001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-07201920202021202220230.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-0720192020202120222023180.0190.0200.0210.0220.0230.0240.001-0202-0203-0404-0405-0506-0507-0608-0609-0610-0711-0712-08201920202021202220230.01,000.02,000.03,000.04,000.05,000.06,000.07,000.08,000.001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-0720192020202120222023 请务必阅读正文之后的声明部分地产活动：三十城销售季节性回落明显，重点关注3月份国家统计局公布的月度数据100大中城市:成交土地占地面积:一线城市:当周值(万平方米)30大中城市:商品房成交面积:当周值(万平方米)30大中城市:商品房成交面积:一线城市:当周值(万平方米)100大中城市:成交土地占地面积:二线城市:当周值(万平方米)30大中城市:商品房成交面积:二线城市:当周值(万平方米）30大中城市:商品房成交面积:三线城市:当周值(万平方米)数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月9日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月9日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月9日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月9日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月9日数据来源：iFinD,中泰期货整理，更新至4月9日0.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-07201920202021202220230.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.03,000.001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-07201920202021202220230.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.001-0102-0103-0304-0305-0406-0407-0508-0509-0510-0611-0612-07201920202021