2022年年报点评：多项业务降幅可控，投行实现逆势增长

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国泰君安2022年度业绩报告总结

1. 营业收入与净利润：

   • 国泰君安2022年实现营业收入354.71亿元，同比下降17.16%。
   • 归母净利润为115.07亿元，同比下降23.35%。

2. 业务结构变化：

   • 投资收益（含公允价值变动）占比出现下降，经纪业务、投资收益占比也相应减少，而投行业务、资管业务、利息收入占比有所上升。
   • 经纪业务手续费净收入同比下降19.59%，投行业务手续费净收入同比增长6.13%，资管业务手续费净收入同比下降8.04%。

3. 具体业务亮点：

   • 投行部门实现了逆势增长，IPO规模稳定，成为公司亮点。
   • 集合资管及券商公募规模保持增长。
   • 客需业务积极转型，向低风险、非方向性发展，投资收益整体下滑幅度可控。
   • 两融规模与市场份额均有增长，质押规模持续压降。

4. 风险与展望：

   • 受外部环境影响，公司多项业务出现下滑，但幅度相对较小。
   • 权益类自营对业绩形成拖累，但公司转型取得成效，投资收益下滑幅度可控。
   • 2023年预计外部环境转暖，各项业务改革转型将推动业绩改善，预计EPS分别为1.37元、1.47元，BVPS分别为16.59元、17.26元，对应P/B分别为0.87倍、0.83倍。

5. 投资建议：

   • 维持“增持”的投资评级，预计公司未来业绩改善潜力较大。

6. 风险提示：

   • 权益及固收市场环境转弱可能导致业绩下滑。
   • 市场波动风险。
   • 全面深化资本市场改革进程不确定性。

综上，国泰君安在面对挑战的同时展现出一定的业务韧性与转型成效，2023年有望迎来业绩改善的机会。