2024年年报点评：经纪业务表现稳定，投行、资管收入降幅较大

光大证券2024年年报显示，公司整体业绩承压，但四季度表现显著改善。2024年实现营业收入96.0亿元，同比-4.3%；归母净利润30.6亿元，同比-28.4%，EPS 0.58元，ROE 4.5%，同比-2.0pct。四季度营收31.9亿元，同比+40.2%，环比+43.6%；归母净利润10.68亿元，同比扭亏为盈，环比+78.1%。

业务板块表现：

1. 经纪业务：收入29.9亿元，同比+8.0%，占营收31.4%。日均股基交易额同比+23.1%，两融余额同比+16%，市场份额+0.1pct至2.3%。全年代销金融产品收入同比+8.4%。
2. 投行业务：收入8.2亿元，同比-20.3%。股权主承销规模同比-81.0%，排名第35；债券主承销规模同比-3.1%，排名第7。IPO储备项目3家，排名第20。
3. 资管业务：收入7.9亿元，同比-21.8%。光证资管AUM同比+3.7%，三季度私募资管规模行业排名第5。
4. 自营投资：2024年投资收益（含公允价值）24.9亿元，同比-0.9%；四季度8.9亿元，同比+53.3%。权益自营实现正收益，固收自营增强盈利稳定性。

盈利预测与评级： 预计2025-2027年归母净利润分别为33.19、35.66、37.21亿元，同比增速8.53%、7.44%、4.35%，EPS分别为0.72、0.77、0.81元/股，对应PB估值0.96x、0.91x、0.86x。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

1. 交易量持续走低；2. 权益市场波动加剧致投资收益下滑。