2023年年报点评：多项业务逆势进取，特色化竞争优势不断增强

多项业务逆势进取，特色化竞争优势不断增强 ——财通证券(601108)2023年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 发布日期：2024年04月29日 2023年年报概况:财通证券2023年实现营业收入65.17亿元，同比+35.03%；实现归母净利润22.52亿元，同比+48.43%；基本每股收益0.48元，同比+41.18%；加权平均净资产收益率6.67%，同比+1.71个百分点。2023年拟10派1.00元（含税）。 点评：1.2023年公司投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、资管、利息净收入占比出现下降。2.机构客户数量与资产规模取得较快增长，机构客户业务收入占比提升，合并口径经纪业务手续费净收入同比+1.35%。3.股权融资规模、各类债券承销金额同步实现显著增长，合并口径投行业务手续费净收入同比+68.36%。4.券商资管规模逆市保持增长，合并口径资管业务手续费净收入同比+6.37%。5.权益自营取得相较指数的超额收益，固收自营整体业绩大幅领跑对标指数，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+165.67%。6.两融余额小幅增长，自有资金股票质押规模增速较快，合并口径利息净收入同比-27.85%。 投资建议:报告期内公司经纪业务手续费净收入逆势增长，投行业务股债融资逆势进取，资管业务主动管理能力稳居行业前列，权益投资有效控制风险、固收自营抓住市场机遇推动投资收益（含公允价值变动）显著回暖。公司扎根浙江省、覆盖长三角、辐射全国，在中小券商中具备较为显著的区域市场优势，特色化竞争优势不断增强。预计公司2024、2025年EPS分别为0.41元、0.48元，BVPS分别为7.62元、7.96元，按4月26日收盘价7.73元计算，对应P/B分别为1.01倍、0.97倍，维持“增持”的投资评级。 资料来源：中原证券、聚源 相关报告 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 《财通证券(601108)中报点评：投行业务总量明显增长，自营业务实现较好收益》2023-08-28《财通证券(601108)年报点评：自营承压拖累业绩，其他业务良性发展》2023-05-05《财通证券(601108)中报点评：多项业务同比实现稳步增长》2021-09-03 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 财通证券2023年报概况： 财通证券2023年实现营业收入65.17亿元，同比+35.03%；实现归母净利润22.52亿元，同比+48.43%；基本每股收益0.48元，同比+41.18%；加权平均净资产收益率6.67%，同比+1.71个百分点。2023年拟10派1.00元（含税），分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为30.93%。 根据中国证券业协会的统计，2023年证券行业共实现营业收入4059.02亿元，同比+2.77%；共实现净利润1378.33亿元，同比-3.14%。财通证券2023年经营业绩增速优于行业均值。 点评： 1.投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高 2023年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为18.4%、11.7%、23.8%、8.3%、35.4%、2.4%，2022年分别为24.5%、9.4%、30.2%、15.5%、18.0%、2.4%。 2023年公司投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、资管、利息净收入占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比显著提高，经纪、资管、利息净收入占比明显下降。 2.机构客户数量与资产规模取得较快增长，机构客户业务收入占比提升 2023年公司实现合并口径经纪业务手续费净收入11.99亿元，同比+1.35%。 报告期内公司客户数同比+14%，客户资产总规模同比+23%，财富客户及高净值客户数量保持增长，机构客户数量与资产规模取得较快增长。报告期内公司券结、托管、基金投顾等创新业务规模快速发展，其中，券结交易贡献提升157%、托管业务收入同比+19.6%、基金投顾签约规模增幅达67%。 代销金融产品业务方面，报告期内公司加大固收+产品的设计，加大共富类产品的设计落地和推广，共富类产品销售量同比+80%，实现金融产品销量及保有量双升。 期货经纪业务方面，报告期内公司持有33.54%股权的永安期货客户日均权益457.31亿元，同比+0.40%；实现净利润7.29亿元，同比+8.34%。 3.股权融资规模、各类债券承销金额同步实现显著增长 2023年公司实现合并口径投行业务手续费净收入7.61亿元，同比+68.36%。 股权融资业务方面，根据Wind的统计，报告期内公司主承销金额85.08亿元，同比+112.91%；其中，完成IPO主承销金额41.28亿元，同比+375.58%。根据Wind的统计，截至2024年4月26日，公司IPO项目储备5个（不包括辅导备案登记受理项目），排名行业第25位。 债权融资业务方面，报告期内公司各类债券主承销金额1233.79亿元，同比+82.60%，创历史新高。公司在浙江省内承销规模同比+74.68%，排名第2位，浙江省内市占率提升至16.5%。 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 4.券商资管规模逆市保持增长 2023年公司实现合并口径资管业务手续费净收入15.53亿元，同比+6.37%。 券商资管业务方面，报告期内财通资管固收规模超2000亿元，积极推进FICC业务，丰 富“+策略”多样性。截至报告期末，财通资管受托客户资产总规模2765亿元，同比+12.35%。其中，私募产品规模、券商公募规模分别为1621亿、1144亿，同比分别+224亿、+80亿。报告期内财通资管实现营收16亿元，同比+6.7%，保持行业前五梯队。 公募基金业务方面，截至报告期末，公司持有40%股权的财通基金本部总资产规模为1340亿元，同比+20.55%。其中，非货币公募管理规模为633亿元，同比+47%。报告期内财通基金实现营业收入6.93亿元，同比+3.46%；实现净利润1.72亿元，同比-10.03%。 私募基金业务方面，报告期内公司全资子公司财通资本重点围绕新兴科技、先进制造、智能汽车与新能源、新材料与新一代信息技术、生命大健康五大板块进行投资布局。截至报告期末，财通资本管理及服务的政府产业基金规模522.5亿元，同比+31%；在管私募股权基金实缴规模108亿元，同比+153%；累计撬动规模626.7亿元，同比+131%。报告期内财通资本实现营业收入1.02亿元，同比-16.32%；实现净利润0.29亿元，同比-37.23%。 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 5.权益自营取得相较指数的超额收益，固收自营整体业绩大幅领跑对标指数 2023年公司实现投资收益（含公允价值变动）23.06亿元，同比+165.67%。 权益类自营业务方面，报告期内公司坚持控风险、低仓位运行，加强对重点行业和个股的研究，精选赛道，重点把握了信创和AI的主题投资机会，取得了相较于指数的超额收益。 固定收益类自营业务方面，报告期内公司谨慎把控信用风险、市场风险，在市场条件、公司资源禀赋中寻找策略平衡点，抓住市场有利时机，积极扩大投资规模，整体业绩大幅领跑行业对标指数。 衍生品业务方面，报告期内公司量化自营各策略均实现正收益，中性策略投资规模稳步上升；场外衍生品累计新增名义本金规模495亿，同比+150%。 另类投资业务方面，报告期内公司全资子公司财通创新聚焦江浙沪、深耕浙企浙商，布局智能制造、信息技术和健康医疗三大科创高地。截至报告期末，财通创新认缴投资金额合计 51.04亿元，同比+12.47%。报告期内财通创新实现营业收入3.87亿元，同比-51.71%；实现净利润3.00亿元，同比-52.47%。 6.两融余额小幅增长，自有资金股票质押规模增速较快 2023年公司实现合并口径利息净收入5.39亿元，同比-27.85%。 融资融券业务方面，截至报告期末，公司两融余额为189.12亿元，同比+20.50%。 股票质押业务方面，截至报告期末，公司以自有资金开展的股票质押待购回余额为37.94亿元，同比+33.50%。 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 投资建议 报告期内公司经纪业务手续费净收入逆势增长，投行业务股债融资逆势进取，资管业务主动管理能力稳居行业前列，权益投资有效控制风险、固收自营抓住市场机遇推动投资收益（含公允价值变动）显著回暖。公司扎根浙江省、覆盖长三角、辐射全国，在中小券商中具备较为显著的区域市场优势，特色化竞争优势不断增强。 预计公司2024、2025年EPS分别为0.41元、0.48元，BVPS分别为7.62元、7.96元，按4月26日收盘价7.73元计算，对应P/B分别为1.01倍、0.97倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过