2024年年报点评：多项业务表现优异，特色优势日益凸显

多项业务表现优异，特色优势日益凸显 ——财通证券(601108)2024年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 发布日期：2025年04月29日 2024年年报概况:财通证券2024年实现营业收入62.86亿元，同比-3.55%；实现归母净利润23.40亿元，同比+3.90%；基本每股收益0.50元，同比+4.17%；加权平均净资产收益率6.59%，同比-0.08个百分点。2024年末期拟10派1.10元（含税）。 点评：1.2024年公司经纪及资管业务净收入、利息净收入、其他收入占比出现提高，投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。2.零售经纪业务稳步增长，机构经纪业务增速较快，合并口径经纪业务手续费净收入同比+17.76%。3.股权融资业务承压较重，债权融资规模同步小幅回落，合并口径投行业务手续费净收入同比-31.27%。4.券商资管固收传统优势业务持续领跑，公募基金业务保持快速增长，合并口径资管业务手续费净收入同比-0.39%。5.自营业务以大类资产配置为导向，增强跨周期下投资业绩的稳定性，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比-12.27%。6.两融规模随市小幅增长，压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比+12.80%。 投资建议:报告期内公司财富管理基本盘持续扩大，客户交易结构不断优化，代买、代销、两融等核心业务指标实现全面增长；债权融资业务继续保持浙江省内第一方阵；资管固收传统优势业务持续领跑，创新型业务竞争力日益凸显；另类投资、私募基金业务积极对接浙江科技创新体系建设工程，业绩表现优异；自营业务条线调整组织架构，以大类资产配置理念为导向，增强投资业绩的稳定性，做大投资规模。预计公司2025年、2026年EPS分别为0.50元、0.53元，BVPS分别为8.02元、8.33元，按4月28日收盘价7.24元计算，对应P/B分别为0.90倍、0.87倍，维持“增持”的投资评级。 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《财通证券(601108)中报点评：机构经纪发力，资管优势稳固》2024-10-09《财通证券(601108)年报点评：多项业务逆势进取，特色化竞争优势不断增强》2024-04-29 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 财通证券2024年报概况： 财通证券2024年实现营业收入62.86亿元，同比-3.55%；实现归母净利润23.40亿元，同比+3.90%；基本每股收益0.50元，同比+4.17%；加权平均净资产收益率6.59%，同比-0.08个百分点。2024年末期拟10派1.10元（含税），与中期已实施的10派0.50元（含税）合并计算，2024年全年分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为31.76%，同比基本持平。 点评： 1.经纪、资管、利息、其他收入占比出现提高 2024年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他收入占比分别为22.5%、8.3%、24.6%、9.7%、32.2%、2.8%，2023年分别为18.4%、11.7%、23.8%、8.3%、35.4%、2.4%。 2024年公司经纪及资管业务净收入、利息净收入、其他收入占比出现提高，投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。 2.零售经纪业务稳步增长，机构经纪业务增速较快 2024年公司实现合并口径经纪业务手续费净收入14.12亿元，同比+17.76%。 报告期内公司紧抓市场机遇“拓增量”，零售集成共享高效“活存量”，财富客户及高净值客户数量稳步增长，全年开户量创历年新高，客户数同比+12.7%，客户托管资产规模同比+11.3%，引进资产同比+28%，代理买卖证券业务净收入市占率同比+5.1%。机构经纪业务方 面，报告期内公司机构客户数量与资产规模取得较快增长。其中，全年算法交易量实现较大突破；持续引进优质私募机构，有效夯实PB业务；积极探索私人银行业务。报告期内公司实现代理买卖证券业务净收入、交易单元席位租赁净收入分别为10.89亿元、1.30亿元，同比分别+34.2%、-33.7%。 代销金融产品业务方面，报告期内公司践行“固收为基，配置为主”转型方向，金融产品销售量和金融产品期末保有金额同比分别+8.3%、+10.9%，代销净收入市占率行业排名同比+5位；深入推进基金投顾业务，买方投顾保有规模同比+155%，渠道合作数量排名券商前列，基金投顾投资业绩居行业前列。报告期内公司实现代销金融产品业务净收入1.93亿元，同比+0.5%。 3.股权融资业务承压较重，债权融资规模同步小幅回落 2024年公司实现合并口径投行业务手续费净收入5.23亿元，同比-31.27%。 股权融资业务方面，报告期内公告完成IPO项目1单，再融资项目3单，行业排名同比+7位。根据Wind的统计，报告期内公司股权融资承销金额（包括首发、增发、配股、优先股、可转债、可交换债）14.22亿元，同比-83.3%。根据Wind的统计，截至2025年4月28日，公司IPO项目储备1个（不包括辅导备案登记受理项目），排名行业并列第32位。 债权融资业务方面，根据Wind的统计，报告期内公司各类债券承销金额1032.55亿元，同比-17.5%。其中，浙江省内公司债、企业债承销规模排名跃居第1位；全年为浙江省属国企承销各类债券规模同比+46.7%。 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 4.券商资管固收传统优势业务持续领跑，公募基金业务保持快速增长 2024年公司实现合并口径资管业务手续费净收入15.47亿元，同比-0.39%。 券商资管业务方面，报告期内财通资管固收传统优势业务持续领跑，资产证券化领域竞争 力日益凸显，助力投资者财富保值增值能力不断提升。截至报告期末，财通资管管理规模超3000亿元，创历史新高。其中，券商资管公募基金管理规模近1300亿元，非货公募超1100亿元，非货公募管理规模位列持有公募牌照的券商资管机构前三。报告期内财通资管实现营业收入16.53亿元，同比+3.1%。 公募基金业务方面，截至报告期末，公司持有40%股权的财通基金总管理规模超1420亿元，同比+6.0%。其中，公募管理规模1011亿元，同比+20.1%；非货公募管理规模为851.98亿元，同比+34.7%，保持快速增长。报告期内财通基金实现营业收入6.16亿元，同比-11.2%。 私募基金业务方面，报告期内财通资本立足“做浙商浙企最信赖的投资机构”新定位，业务聚焦浙江省内。截至报告期末，财通资本管理及服务的政府产业基金规模630亿元，同比+20.5%；在管私募股权基金规模263亿元，同比+27.1%。报告期内财通资本实现营业收入1.22亿元，同比+19.4%。 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 5.自营业务以大类资产配置为导向，增强跨周期下投资业绩的稳定性 2024年公司实现投资收益（含公允价值变动）20.23亿元，同比-12.27%。 权益类自营业务方面，报告期内公司坚持稳健投资原则，主要投向符合国家产业升级方向和政策导向的领域。 固定收益类自营业务方面，报告期内公司优化投资结构，灵活调整各债券品类持仓规模。同时做好各项风险把控，加强持仓跟踪研究，进一步降低信用风险和流动性风险。 衍生品业务方面，报告期内公司加强场外衍生品业务风险管理，提升衍生品业务发展质量。 另类投资业务方面，报告期内财通创新坚持聚焦“硬科技”投资，主动对接浙江科创体系建设，持续加大对智能制造、信息技术、医疗健康相关产业及细分产业链的行业研究、股权投 资和赋能服务力度。截至报告期末，财通创新投资股权项目63个，累计认缴投资金额合计52.77亿元，同比+3.4%。报告期内财通创新实现营业收入4.59亿元，同比+18.5%。 6.两融规模随市小幅增长，压降股票质押规模 2024年公司实现合并口径利息净收入6.08亿元，同比+12.80%。 融资融券业务方面，截至报告期末，公司两融余额为209.57亿元，同比+10.8%。报告期内公司实现融资融券利息收入10.00亿元，同比-2.6%。 股票质押业务方面，截至报告期末，公司以自有资金开展的股票质押待购回余额为25.75亿元，同比-32.1%。报告期内公司实现股票质押回购利息收入1.55亿元，同比+1.9%。 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 投资建议 报告期内公司财富管理基本盘持续扩大，客户交易结构不断优化，代买、代销、两融等核心业务指标实现全面增长；债权融资业务继续保持浙江省内第一方阵；资管固收传统优势业务持续领跑，创新型业务竞争力日益凸显；另类投资、私募基金业务积极对接浙江科技创新体系建设工程，业绩表现优异；自营业务条线调整组织架构，以大类资产配置理念为导向，增强投资业绩的稳定性，做大投资规模。 预计公司2025年、2026年EPS分别为0.50元、0.53元，BVPS分别为8.02元、8.33元，按4月28日收盘价7.24元计算，对应P/B分别为0.90倍、0.87倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转