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2022年双向承压，2023年势能向上

2023-03-24 符蓉,胡慧国盛证券余生独自流浪

良品铺子发布2022年年报，营收94.4亿元，同比增长1.2%；归母净利润3.4亿元，同比增长19.2%。线下收入占比持续提升至50%，线上在平台流量去中心化下占比持续回落3pcts。2023年线下消费场景恢复，线下单店营收有望逐步迎来复苏弹性。我们预计2023-2025年营业收入114.4/134.1/154.6亿元，同比+21.1%/+17.3%/+15.3%，归母净利润4.7/6.1/7.4亿元，同比+40.0%/+29.4%/+21.4%，对应PE 31/24/20倍，维持“增持”评级。

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2022年双向承压，2023年势能向上

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