2022年年报及2023年一季报点评：成本压力边际缓解，经营势能向上

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公司财务与业务概览

财务业绩

• 2022年度：公司实现总营收36亿元人民币，同比增长16.5%。归母净利润为2.2亿元人民币，同比下降32.3%；扣非归母净利润1.8亿元人民币，同比下降33.2%。
• 2023年一季度：一季度营收7.6亿元人民币，同比增长13.8%；归母净利润0.5亿元人民币，同比增长60.3%；扣非归母净利润0.3亿元人民币，同比增长60.4%。

业务表现

• 产品线：鲜货产品收入占大头，达30.6亿元人民币，同比增长13.8%。核心单品如夫妻肺片、整禽、香辣休闲食品及其它鲜货分别取得显著增长。
• 销售渠道：公司采用多层次、多渠道销售策略，包括经销商、直营及其它模式，其中其它模式收入增速尤其亮眼。
• 门店网络：截至2022年底，门店总数达到5695家，净增加535家，单店收入基本持平。

成本与费用

• 2023年一季度：毛利率提升至18.7%，较前一季度增长7.6个百分点，主要得益于原材料成本的下降。
• 费用管理：销售费用率在2023年一季度降至4.5%，管理费用率小幅上升至6.5%，整体费用控制稳定。

未来展望

• 盈利改善：成本压力缓解及费用平稳，预示2023年一季度盈利改善趋势。
• 扩张计划：随着客流恢复，预计开店速度加快，店效提升，同时通过线上线下全渠道布局，加强与O2O生鲜电商合作，以及为知名连锁餐饮提供代加工服务，推动营收增长。
• 投资建议：预计2023年至2025年营业收入及净利润将分别增长20.2%、19.5%和17.1%，当前股价对应PE分别为31、23和18倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 门店扩张风险：可能面临的扩张速度低于预期。
• 同店增长风险：面临同店销售增长不及预期的风险。
• 原材料价格波动：原材料价格变动对成本的影响。
• 食品安全风险：潜在的食品安全问题可能影响品牌形象和运营。